Česká ekonomika rostla v prvním čtvrtletí tempem 3,1% y/y.

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Růst HDP skončil v souladu s naším očekáváním mírně pod průměrným tržním očekáváním. Co je z pohledu finančních trhů klíčové, výsledek odpovídá očekávání centrální banky. Strukturu růstu se v souladu s naším očekáváním oproti loňskému roku změnila. Hlavním tahounem domácí ekonomiky byly v prvním čtvrtletí investice. Výdaje na tvorbu kapitály vzrostly o výrazných 12,7%, samotná tvorba hrubého fixního kapitálu si připsala 9,5%. Celkově investiční aktivitu povzbudily investice do budov a staveb. Za tím stojí daňové úpravy, které s platností pod května zvyšují DPH z 5% na 19%. Výsledek tak byl ovlivněn snahou investorů postavit ještě za nižší daně. Výdaje na konečnou spotřebu se zvýšily o pouhých 2,1%, když vládní spotřeba poklesla o –1,6%. Spotřeba domácností je vyšší o 3,9%. Zpomalení spotřeby domácností tak není tak výrazné, jak jsme na počátku letošního roku předpokládaly, což mimo jiné naznačila data o vývoji mezd v prvním čtvrtletí. Čistý export přispěl dle našeho očekávání výrazně negativně, s to především díky vývoji směnných relací.

      

       V mezinárodním srovnání nevyznívá naše hospodářská dynamika nijak optimisticky. Pokud jde o okolní středoevropské země, výrazně zaostáváme. Maďarská ekonomika si za první čtvrtletí polepšila o 4,2% y/y, polská o 6,9%, nejvíce za posledních sedm let, Slováci si polepšili o 5,5%. Nestačíme ani na Spojené státy s růstem o 5,0% y/y. Náskok evropské ekonomiky se nám sice podařilo mírně snížit, když rostla tempem pouze 1,32%. Přiblížení se naší životní úrovně evropské je tak není naší zásluhou ale především důsledkem toho, že se evropské ekonomice nedaří.

      

       Celkový růst tak byl v souladu s odhadem ČNB, mírně pozitivní je revize loňského růstu z 2,9% na 3,1%. Nicméně data, především čistého exportu, neukazují na to, že by domácí ekonomika byla citlivá na slabší úroveň kurzu koruny tak, jak na to ve své dubnové Inflační zprávě ukazuje ČNB. Dnešní data nás utvrzují v názoru, že ČNB přistoupí ke zvýšení sazeb až pro té, co bude mít k dispozici čerstvou čtvrtletí makroekonomickou prognózu, tedy v červenci. Finanční trhy na zveřejněná data nereagovaly. Koruna stagnuje na 31,45 CZK/EUR, bezprostředně nereagovaly ani sazby a bondy.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.