Německá inflace nepatrně pod odhady a silná data z USA (Komentář)

Meziroční inflace v Německu v harmonizovaném vyjádření v prosinci vzrostla z listopadových 2,3 % na 3,8 %. To bylo o 0,1 pb pod mediánovým odhadem analytiků. Za zrychlením meziroční inflace stál výhradně technický faktor nízké srovnávací základny loňského roku, kdy byly v účinnosti opatření snižující platby domácností za energie. Bez tohoto efektu by prosincová inflace byla o 1,9 pb nižší. Několik dalších bazických efektů ve stejném směru se bude projevovat až do konce H1 24. Nad rámec nich ale očekáváme i robustní fundamentální inflační tlaky pramenící z vysokého růstu jednotkových mzdových nákladů. Očekáváme přitom, že odolná spotřebitelská poptávka by měla firmám umožnit přenést tyto vyšší náklady do cen při pouze postupném zhoršování ziskových marží. Ve výsledku proto odhadujeme, že celková i jádrová harmonizovaná inflace v Německu do konce roku 2024 klesne pouze k 2,7 %. Pro prosincovou inflaci za celou eurozónu, která je na programu již zítra, znamená dnešní lehké překvapení směrem dolů oproti námi očekávaným 3,1 % y/y riziko ve stejném směru.

Další silná data z trhu práce dnes byla zveřejněna ve Spojených státech. V prosinci se podle ADP reportu počet nových pracovních míst zvýšil z listopadových 101 tis. na 164 tis., což bylo zhruba o 40 tis. nad tržním konsenzem. Pozitivně trhy překvapil i týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, který poklesl na 202 tis. Mírně nadkonsenzuální výsledek čekáme také od zítřejších payrolls, které podle nás v prosinci dosáhly 185 tis. po 199 tis. o měsíc dříve, zatímco medián analytiků očekává 171 tis.

Tuzemský státní rozpočet loňský rok uzavřel s deficitem ve výši 288,5 mld. Výsledek byl o 6,5 mld. CZK lepší než schválený rozpočet. Meziroční nárůst příjmů (o 17,8 %; 289,7 mld. CZK) překonal navýšení výdajů (o 11 %; 217,8 mld. CZK). Ve srovnání s rokem 2022 se proto deficit zmírnil o 71,9 mld. CZK. V příštím roce očekáváme jeho další snížení k 250 mld. CZK, což by v poměru k nominálnímu HDP mělo znamenat redukci schodku na zhruba 2,4 % HDP. Více píšeme ve speciálním reportu zde https://bit.ly/48ocTuW.

Ani silná data z USA v kombinaci s lehce nižší než očekávanou německou inflací americkému dolaru k posílení vůči euru nepomohla. Zelené bankovky se odpoledne naopak obchodovaly na o 0,3 % slabší úrovni v blízkosti 1,096 USD/EUR. Zhruba pětihaléřové oslabení dnes zaznamenala česká koruna, která se odpoledne vyhoupla k hladině 24,70 CZK/EUR.