Meziroční inflace na 8,8 %, ale pozor na meziměsíční přírůstky

Meziroční inflace klesla z červnových 9,7 % na 8,8 % v červenci, což je v souladu s tržním očekáváním. Meziroční inflace tak od začátku roku bez přestávky dále klesá. Hlavními důvody dalšího poklesu inflace jsou vysoká srovnávací základna a nižší ceny pohonných hmot, které byly během minulého léta na svých historických maximech, zatímco letos jsou o téměř 24 % levnější.

Meziměsíčně vzrostly souhrnně ceny o 0,5 %, což není dobrý signál pro budoucí směřování inflace k cíli ČNB. Pokud by takové tempo meziměsíčních přírůstků vytrvalo, tak inflace zůstane nad horní hranící tolerančního pásma ČNB. Zůstává tak stále nejistota, zda se podaří v dlouhodobém horizontu navrátit inflaci ke 2 %. Růst v meziměsíčním srovnání byl způsoben především vývojem v rámci oddílu rekreace a kultura, kde ceny rostly především u dovolených s komplexními službami (+22,8 %), což je sezónní záležitost typická pro letní měsíce. V oddíle doprava rostly ceny pohonných hmot a olejů o 1,8 % a lze očekávat, že při příštím srovnání budou ceny pohonných hmot opět přispívat k vyšší meziměsíční inflaci vzhledem k přijetí novely zákona o zvýšení spotřební daně z nafty (tj. o 1,50 Kč na litr) na původní úroveň s účinností od 1.8. 2023. Naopak meziměsíčně poklesly ceny v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde se snížily ceny polotučného trvanlivého mléka o 4,8 %, ovoce o 4,3 % či zeleniny o 1,7 %. V oddíle bydlení poklesly ceny zemního plynu o 1,8 %, zatímco ceny nájemného stouply o 1,5 % a elektřiny o 0,5 %. Ceny zboží souhrnně poklesly o 0,3 %, zatímco ceny služeb vzrostly o 1,6 %.

Spotřebitelská inflace
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh	ČNB
v % r/r	8,8	9,7	8,6	8,8	8,7
v % m/m	0,5	0,3	0,3	0,4	-
Zdroj: Raiffeisenbank, Bloomberg, ČNB

Prognóza ČNB odhadovala meziroční inflaci ve výši 8,7 %, což pro ČNB nepředstavuje negativní zprávu o inflačním vývoji, a přestože guvernér Aleš Michl prohlásil, že na dalším zasedání bankovní rady jsou všechny možnosti ohledně nastavení úrokových sazeb otevřené, tento výsledek téměř vylučuje variantu zvýšení sazeb.

Inflace v meziročním srovnání tak nadále klesá a bude tomu tak i v srpnu a září. V říjnu ale dojde k opětovnému nárůstu v důsledku nižší srovnávací základny kvůli přijetí tzv. úsporného tarifu jako nástroje, kterým se vláda rozhodla pomoci domácnostem s bezprecedentním nárůstem cen energií. Průměrná inflace za celý letošní rok se bude pohybovat okolo 11 % a v příštím roce očekáváme její další pokles. Stále ale bude nad cílem a dokonce i nad tolerančním pásmem ČNB.