Jak se v uplynulých dvou letech měnily klientské úrokové sazby z úvěrů a vkladů - Zpráva o měnové politice | léto 2023 (box 3)
ZPRÁVA O MĚNOVÉ POLITICE | LÉTO 2023 (box 3)
(autoři: Jakub Grossmann, Branislav Saxa)
První fází transmise měnové politiky v rámci úrokového kanálu je přenos změn měnověpolitických sazeb do klientských úrokových sazeb z úvěrů a vkladů. Tento box navazuje na blog z října 2022[1] a ukazuje, jak se měnily úvěrové a vkladové úrokové sazby pro české firmy a domácnosti od konce června 2021 do konce června 2023. V polovině roku 2021 začalo zvyšování 2T repo sazby ČNB z úrovně 0,25 % a během zhruba jednoho roku došlo k jejímu nárůstu na 7 %, na níž setrvává do současnosti.[2]
Průsak měnověpolitických a tržních sazeb do klientských úrokových sazeb z korunových úvěrů nefinančním podnikům je velmi rychlý. Sazby podnikových úvěrů jsou z velké části navázány na tržní sazby PRIBOR a změny měnověpolitických sazeb ČNB se tak do klientských sazeb promítají téměř bezprostředně. Proto se objemově převažující klientská úroková sazba podnikových úvěrů již v červnu 2022 pohybovala v pásmu 8–9 % a od léta 2022 se zvýšila jen zanedbatelně (Graf 1)[3]. Největší objemy čerpaných korunových úvěrů byly podnikům ke konci června 2023 tuzemskými bankami poskytovány s úrokovou sazbou 9–10 %. Naopak distribuce klientských sazeb z eurových úvěrů podnikům se – v návaznosti na růst úrokových sazeb ECB – začala posouvat k výrazně vyšším sazbám až od podzimu 2022 (Graf 2). Eurové financování českých podniků ze strany tuzemských bank se s pokračujícím růstem sazeb ECB zdražuje a ke konci června 2023 se převažující klientská sazba z eurových úvěrů pohybovala v pásmu 5–6 %. Zužující se úrokový diferenciál snižuje atraktivitu eurového financování v očích tuzemských podniků, což se projevuje i v utlumení růstu podílu eurových úvěrů na jejich celkovém úvěrovém zadlužení, který v červnu 2023 dosahoval 48 %.
Graf 1 – Úrokové sazby korunových úvěrů podnikům reagují na nastavení měnověpolitických sazeb prakticky okamžitě
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy korunových úvěrů
Graf 2 – Rychlý je i průsak do úrokových sazeb eurových úvěrů, ECB však své měnověpolitické sazby zvyšovala později
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy eurových úvěrů
Nejdůležitějším úvěrovým produktem pro domácnosti jsou úvěry na bydlení, neboť tvoří téměř 80 % jejich úvěrového zatížení. Drtivou většinu úvěrů na bydlení tvoří hypotéky a velká část hypoték českých domácností má úrokovou sazbu fixovanou na 5 a více let. Vyšším hypotečním sazbám tak při refinancování a refixování hypoték čelila zatím jen poměrně malá část domácností. Tomu odpovídají i velmi malé posuny distribuce klientských úrokových sazeb u celkového stavu úvěrů domácnostem na bydlení (Graf 3). Největší část českých hypoték je nadále úročená sazbou v pásmu 2–3 %. Dopady na hospodaření domácností zatížených hypotékou tak zůstávají omezené a hlavní část transmise probíhá přes výrazný útlum poptávky po nových úvěrech.[4] Jak ilustruje Graf 4, objem nových úvěrů na bydlení oproti polovině roku 2021 výrazně poklesl a sazby těchto úvěrů se výrazně zvýšily. V červnu letošního roku byl největší objem nových úvěrů na bydlení poskytován za úrokovou sazbu 5–6 %.
Graf 3 – Při vyšších úrokových sazbách byla dosud refinancována jen malá část úvěrů na bydlení
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy úvěrů
Graf 4 – Úrokové sazby z nových úvěrů na bydlení jsou oproti minulosti zřetelně vyšší, objemy prudce poklesly
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, nové úvěry
U distribucí klientských úrokových sazeb z vkladů podniků a domácností jsou charakteristické dva vrcholy rozdělení. První vrchol s největším objemem vkladů se u podniků nachází u klientské sazby rovné nule. Jak ukazuje Graf 5, podniky objem neúročených vkladů snižují, za dva roky poklesl o přibližně 200 mld. Kč. Druhý vrchol rozdělení klientských sazeb z vkladů se u podniků nachází v pásmu 6–7 %. Objem vysoce úročených podnikových vkladů dále stoupá a v červnu 2023 byla již téměř polovina podnikových depozit úročená sazbou vyšší než 5 %.
Graf 5 – Podniky jsou schopny dosáhnout na depozitní úrokové sazby blízké repo sazbě
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy vkladů
Ještě výraznější než u podniků je první vrchol rozdělení klientských úrokových sazeb u domácností. Objem neúročených vkladů domácností sice klesá, stále ale dosahuje více než 1 bilion Kč. Domácnosti, které hledají vyšší zhodnocení a své vklady aktivně přesouvají do vkladových produktů s vyšším úročením, však jsou schopny dosáhnout na poměrně vysoké sazby. Druhý vrchol rozdělení depozitních klientských sazeb domácností se nachází v pásmu 5–6 %, kde bylo ke konci června uloženo přibližně 550 mld. Kč (Graf 6). Vyšší než 5% úrokovou sazbu měla v červnu 2023 přibližně čtvrtina vkladů domácností.
Graf 6 – Aktivní hledání vyššího úročení umožnilo přesun velké částí vkladů domácností do pásem se sazbou nad 5 %
osa x: pásma úrok. sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy vkladů
[1] Viz čnBlog Klientské úrokové sazby z úvěrů a vkladů v kontextu zvyšování měnověpolitických sazeb.
[2] K datu 30. 6. 2021 byla 2T repo sazba na úrovni 0,5 %, k ostatním datům použitým v grafech (tj. k 30. 6. 2022, k 31. 12. 2022 a k 30. 6. 2023) byla 2T repo sazba na úrovni 7 %. K poslednímu zvýšení 2T repo sazby došlo na zasedání bankovní rady dne 23. 6. 2022.
[3] Pro zachování důvěrnosti individuálních dat jsou v Grafu 1 hodnoty nižší než 10 mld. Kč nahrazeny 0, v Grafu 2 hodnoty nižší než 7 mld. Kč nahrazeny 0, v Grafech 4 a 5 hodnoty nižší než 0,5 mld. Kč nahrazeny 0 a v Grafu 6 hodnoty nižší než 30 mld. Kč nahrazeny 0.
[4] Stále významnější je také prodlužující se doba od výrazného zvýšení 2T repo sazby, která bude dopadat na výši splátek stávajících hypotečních úvěrů, které jsou (nebo v brzké budoucnosti budou) refinancovány. Této skutečnosti se věnuje box Refixace a refinancování hypoték a jejich dopady do výdajů domácností ze ZoMP léto 2023.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz