Výhled na 25. týden 20.06.2022 - 24.06.2022

Prudký růst výnosu dluhopisů, rychle rostoucí ceny ropy a Fed snažící se potlačit největší inflaci za poslední čtyři dekády, to jsou některé z důvodů, proči investoři zatím zůstávájí obezřetní i když propad trhu vytváří mnoho zajímavých příležitostí. V minulém týdnu S&P uzavřel v medvědím trhu a bude zajímavé sledovat, zda investoři před odjezdem na prázdniny spustí další výprodej, nebo využijí korekce k nákupům. 

Například Sameer Samana z Wells Fargo vidí situaci velmi neprůhlednou. Tvrdí, že dokud nedojde ke stabilizaci sazeb a lepší výhled zisků, není možné odhadnout, kde by se trhy mohly zastavit. V minulém týdnu se po zvýšení sazeb o 0,75% trh zachvěl a dostal na hodnoty z roku 2020. Ukazatel P/E se snížil od začátku roku z bezmála 22 na 17,3 a velmi se přiblížil historickému průměru na 15,5. 

Velmi důležité bude, zda se Fedu takto agresivním zvyšováním sazeb podaří přehoupnout ekonomiku do recese. Pak bude nutné změnit aktuální očekávání v potenciálním růstu ziskovosti jednotlivých firem. V Morgan Stanley vidí další úroveň podpory na 3400 bodech a poukazuje tak na další možnou korekci.

Akciovému trhu v poslední době nepomáhá ani růst výnosu na státních dluhopisech. Ten v minulém týdnu prošel nezvyklou volatilitou mířící až ke 35 bazickým bodům, což je  nejvíce od roku 2020. Což o to, americké výnosy mohou tak nanejvýš odlákat část investorů, horší je ale růst výnosů v Evropě. Tam se po deseti letech opět zvyšuje nervozita související s vysoce zadluženými zeměmi, jako je Řecko a Itálie. ECB sice naznačila možnost dalšího zvýšení své aktivity na trhu s dluhopisy, ale celou situaci je také důležité sledovat bedlivě.

Názory na trh se v této chvíli tradičně liší. Například Peter Essele, vedoucí zprávy Commonwealth Financial Network, radí klientům, aby začali nakupovat. 

Předseda Fedu Powell v minulém týdnu nazval inflaci příliš vysokou. V tomto týdnu bude obhajovat kroky Fedu před výborem Senátu. Je zajímavé sledovat, jak se pohled Powella na inflaci vyvíjí v průběhu posledního roku. Vloni touto dobou tvrdil, že nadměrná inflace nehrozí a Fed pokračoval v tisknutí i přes slušný výkon ekonomiky. Na přelomu roku viděl rostoucí inflaci jako dočasnou a Fed nadále tiskl. Před třemi měsíci již nazýval inflaci za velký problém změnil politiku nejvýraznější holubice v historii na jednoho z největších jestřábů v době, kdy výkon ekonomiky začíná zpomalovat. 

Mnozí odborníci poukazují na to, že cyklus růstu cen může být již na svém vrcholu a stabilizace by měla přijít velmi brzy. Mnozí její vrchol očekávali v předminulém týdnu. Rozhodně s ohledem na změny na trzích komodit a energií nejde přímo říct, že aktuální kroky Fedu budou tím, co růst cen zastaví. Pokud ano, bude to s odstupem roku, jak to při takovém zásahu většinou chodí, ale nezdá se, že by aktuální situace s válkou a dalšími prvky, jako je přístup k energetice v Evropě, mohl Fed svým jednáním omezit přímo růst cen. Zato možnost otočení ekonomického výkonu do recese je nyní na stole a my můžeme hlavně doufat, že se inflace u vrcholu pohybuje, nebo se k němu blíží. 

Makroekonomické události:

Pondělí 

Index růstu cen ve výrobě v Německu.

Hovořit bude šéfka ECB  Lagardeová.

Úterý 

Prodeje již existujících domů.

Středa

Inflace ve Velké Británii.

Slyšení šéfa Fedu v Kongresu.

Čtvrtek

PMI ve službách a průmyslu v Německu.

PMI ve službách a průmyslu ve Velké Británii.

PMI ve službách a průmyslu v USA.

Projev šéfa Fedu v Kongresu.

Pátek

Podnikatelské klima v Německu podle IFO.

Prodeje nových domů v USA.

Revidovaná data ze spotřebitelského sentimentu v USA.