Patria (Patria Finance)
Makroekonomika  |  02.04.2021 16:40:00

Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká

Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvacátých letech minulého století chtěli zapomenout na válku a pandemii, a rozjeli to ve velkém. Nastal ekonomický boom, přišly inovace... Historik k tomu ale dodal, že velké části společnosti se plody tohoto boomu vyhnuly a u ní tak svým způsobem přišlo mnohem dříve to, co plošně v roce 1929. Nyní se hodně hovoří o opakování tohoto boomu dvacítek a i já bych se této tezi dnes chtěl věnovat.

1 . Nacenění na dokonalost: Nejdříve bych chtěl poukázat na to, že americký akciový trh je ve zkratce řečeno naceněn cca na dokonalost (viz i můj včerejší příspěvek). Tedy na velmi silný krátkodobý růst a velmi dobrý dlouhodobý výhled a to v kombinaci s relativně nízkými sazbami a zřejmě také rizikovými prémiemi. Jinak řečeno, akcie tedy s nějakou variantou dvacátých let asi počítají.

2 . Hlavně technologie. Před časem jsme i na těchto stránkách mohli číst o názoru známého investora a ekonoma Eda Yardeniho, podle kterého stál za boomem dvacátých let technologický pokrok, včetně elektrifikace a budování vodovodní sítě. K dispozici tak bylo nově světlo bez emisí a čistá voda, odpadní systémy, telefony umožnily kontakt se vzdálenými přáteli a příbuznými.

K tomu se přidal Model T od Fordu a v roce 1920 fungovala ve všech amerických velkoměstech i veřejná doprava. Přidejme meziměstské vlaky, veřejné osvětlení, rostoucí počet celonárodních firem jako Heinz či Coca Cola, boom restaurací a prodeje zboží přes katalogy. Z tohoto pohledu je tedy otázkou hlavně to, zda nové objevy a inovace, třeba včetně biotechnologií, robotiky, automatizace, umělé inteligence a nanotechnologií, dokážou něco podobného, co odpadní systémy a spol. před sto lety

3 . Jak kde. Možnosti opakování dvacátých let se na stránkách VoxEU věnuje ekonom Alessio Terzi (The ‘Roaring Twenties’: Revisiting the evidence for Europe). Jmenuje řadu argumentů pro i proti této tezi a ukazuje i následující graf. Z něj je zřejmé, že „roaring twenties“ se svou silou i průběhem lišily stát od státu:

001

Americký produkt na hlavu byl již na počátku dvacátých let násobkem produktu evropských zemí, z nich pak z dvacítek nejméně vytěžila Itálie, naopak Nizozemsko dokázalo zvýšit svůj produkt na hlavu hodně a to velmi stabilním růstem. Za povšimnutí ale následně stojí i to, že Itálie se tak výrazně netýkala ani Velká deprese (alespoň měřeno použitým ukazatelem), zatímco ve Spojených státech byla velmi prudká a hluboká. A pak tu zase přišlo mimořádně silné oživení, které zvedlo ekonomiku vysoko nad předchozí vrcholy (podobně jako v Německu).

4 . Pro a proti. Pan Terzi míní, že pro opakování dvacítek v Evropě může hovořit nadšení lidí z konce pandemie a otevírání ekonomiky, která navíc nebyla postižena finanční krizí a vlnou bankrotů. A třeba digitalizace, kterou značně nakopla pandemie a která by mohla mít i dlouhodobé pozitivní efekty ohledně efektivity a produktivity. Proti může hovořit to, že v ekonomice přece jen mohou být šrámy a déle se hojící rány, včetně zombifikace korporátního sektoru (odvrácená strana prevence proti vlně bankrotů). A podle některých názorů nedochází k posunu v trendovém růstu bez toho, aby v ekonomice proběhly hlubší strukturální změny a reformy.

Myslím ale, že konstatovat můžeme minimálně jednu věc: Pokud vyloženě nečekáme nějaký ekonomický propadák, nějaká verze dvacátých let se podle nás dostaví. Jde „jen“ o to, zda by šlo o italskou, či třeba nizozemskou, nebo americkou verzi.


Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.


Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Čt 15:16  Podnikatelská nálada Philly Fed poklesla ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Čt 15:14  Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti vzrostl ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Čt 13:46  Turecko ponecháva menovú politiku nezmenenú X-Trade Brokers (XTB)
Čt 11:58  Červnové zvýšení sazeb symbolem boje s vyšší inflací (Tématické reporty) Investiční bankovnictví (Komerční banka)

Přečtěte si také:

19.08.2020Yardeni: Znovu boom dvacátých let? Patria (Patria Finance)
26.03.2020ČNB snižuje sazby, tento krok může zopakovat (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.