(Kurzy.cz)
ČS k rozhodnutí o sazbách: Všichni proti Evě
· Z pohledu celkové inflace jsou rizika nahoru kvůli plánům na zvýšení DPH v roce 2012, z pohledu měnověpolitické inflace jsou rizika prognózy vyrovnaná (silnější koruna a slabá poptávková inflace vs. vyšší ceny komodit a vyšší očekávané zahraniční sazby). S ČNB se tak tentokrát shodujeme – koruna se i nám zdá o cca 20 hal. silnější než fundament, slabá poptávková inflace (r/r záporná poslední rok) po revizi dat ČSÚ o spotřebě dává smysl a vzhledem k fiskální konsolidaci a vyšší nezaměstnanosti se asi jen tak nezvedne . Z hlediska ECB je teoreticky možné, že kačka oslabí (úrokový diferenciál), praktická stránka věci je však méně jasná: ČNB má historii nižších sazeb než ECB (2005-2007) a žádné dramatické oslabování se nekonalo. ČNB rovněž nemá ve zvyku automaticky sledovat ECB.
· Zajímavé bude zasedání v květnu - nová prognóza bude zahrnovat vyšší trajektorii ECB i vyšší DPH a ceny komodit. Dle nás se první zvýšení posune někam do 3Q/11, kde jej čekáme i my. Šance, že se hikne již v květnu je nezanedbatelná (cca 30%) – data v nejbližším měsíci (inflace, maloobchod, nezaměstnanost) můžou mít neobvykle velký dopad a budou se hodně sledovat.
· Kačka po zasedání oslabila až k 24,57, hned se ale vrátila ke 24,50, swapy i FRA lehce klesly. FRA kontrakty teď pro 1Q/12 implikují 3 hiky – což je stále trochu jestřábí, ale už méně, než hodnoty FRA 9*12 kolem a přes 2% začátkem roku. Že ČNB nebude pospíchat a nemusí slepě sledovat ECB ukazuje i tento obrázek - reálná repo sazba (deflovaná jádrovou inflaci) je v ČR stabilní a kladná, v EMU je záporná. Z tohoto pohledu se spíše dá čekat dohánění měnových podmínek ze strany ECB.
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Benzín poprvé od začátku roku zlevňuje! Kam až ceny klesnou?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři