SRN - průmyslová výroba v červnu slabší než se čekalo

Skutečnost: -0,4%
Očekávání ekonomů: 0,3% (Bloomberg,Reuters)
Předchozí: 1,5%

Rozbor: Průmyslová výroba (06 2006, sez. očištěná, předběžná data, m/m)   červen květen

   Zpracovatelský průmysl                                                                               -0,7%  2,0%
       Polotovary                                                                                                      0,7%  1,6%
       Investiční/kapitálové zboží                                                                        -1,6%  3,4%
       Spotřební zboží                                                                                            -1,8%  0,0%
          Spotřební zboží dlouhodobé spotřeby                                                -3,4%  2,2%
          Spotřební zboží krátkodobé spotřeby                                                 -1,5% -0,4%
   Stavebnictví                                                                                                        3,3% -2,4%
   Energie                                                                                                               -1,2%  1,2%

Průmyslová výroba (05,06 2006/03,04 2006)                         

Průmyslová výroba                                                                                              1,9%
     Zpracovatelská výroba                                                                                   1,9%
          Polotovary                                                                                                    2,4%
          Investiční/kapitálové zboží                                                                        2,1%
          Spotřební zboží                                                                                            0,4%
              Spotřební zboží dlouhodobé spotřeby                                                2,3%
              Spotřební zboží krátkodobé spotřeby                                                 0,1%
      Stavebnictví                                                                                                       -1,3%
      Energie                                                                                                                 8,7%

Hodnocení: Data jsou méně silná než se čekalo. Leccos naznačily i slabší průmyslové zakázky za květen a za červen. Dlouhodobě ale výsledky nic nemění na tom, že druhé čtvrtletí bude z hlediska průmyslu a celé ekonomiky silné. Nadále struktura dat potvrzuje významný růstový vliv zahraniční poptávky, která směřuje do segmentů produkce polotovarů a investičního/kapitálového zboží. Výroba spotřebního zboží jakožto určitý ukazatel spotřeby domácností a domácí poptávky ve srovnání s loňským rokem posílila také, ale pouze mírně. Předpokládáme, že růst HDP kulminuje na přelomu pololetí a že ve druhém pololetí a příští rok bude oslabovat podobně jako ve Spojených státech z důvodu zpomalení růstu světové ekonomiky, kvůli drahé ropě, euru a kvůli zvýšení DPH v roce 2006 stejně jako kvůli faktu, že příznivý růstový efekt spojený s mistrovstvím světa ve fotbale se již uzavřel. Přes očekávaný pokles by ale výsledky průmyslu a celé ekonomiky i ve třetím čtvrtletí měly být solidní.

Dopad na finanční trhy: Data jsou příznivější pro dluhopisy a nepříznivá pro akcie z hlediska nenaplnění očekávání trhů, nicméně dlouhodobě silná data německého průmyslu mají na finanční trhy opačný vliv, zvláště když červnové výsledky nepřinesly větší změnu trendu. Tomu odpovídala i mdlá reakce finančních trhů, když dvouletý německý státní dluhopis stagnoval a desetiletý německý státní dluhopis po výsledcích mírně oslabil. Euro po datech nepatrně posílilo k dolaru, německý akciový trh po výsledcích stagnoval

Dopad na výhled monetární politiky: Data nemění naše očekávání, že ECB ještě může jednou zvýšit svou hlavní úrokovou sazbu,neboť i přes očekávanou kulminaci růstu ekonomiky na přelomu pololetí bude i třetí čtvrtletí z hlediska hospodářství solidní. Zpomalování růstu ekonomiky a potvrzování příznivého inflačního výhledu by již mělo ve zbytku roku a příští rok zabránit dalšímu zvyšování úrokových sazeb

Josef Kvarda