ČNB pokračuje s opatrným přístupem ke snižování sazeb (Komentář)

Česká národní banka navázala na únorové zasedání a na tom dnešním opět snížila úrokové sazby o 50 bb. Vzhledem k poměrně přímočarým vyjádřením členů bankovní rady z minulého týdne se však nejednalo o zásadní překvapení, alespoň pohledem téměř jednohlasného analytického konsensu. Tisková konference se nesla v podobném duchu jako na únorovém zasedání, když guvernér Michl opět především upozorňoval na proinflační rizika a i přes pokles inflace na dvouprocentní cíl v únoru neustále nabádal k opatrnému přístupu ohledně snižování sazeb. Zároveň opět zmínil, že neutrální úroková sazba je podle něj zřejmě nad 3 %. Zásadní roli v rozhodování na dalších zasedáních pravděpodobně nadále sehraje i kurz koruny. Obnovení jejího oslabování by podle slov guvernéra Michla totiž nebylo zcela konzistentní s udržením inflace na 2 % a pravděpodobně by si vyžádalo úpravu trajektorie snižování sazeb. Více k našemu očekávání ohledně dalších kroků ČNB najdete zde: https://bit.ly/3INesHE.

Naproti analytickému konsensu byly tržní sázky na snížení sazeb ČNB méně jednoznačné, což se projevilo i na bezprostřední tržní reakci. Česká koruna po tiskové konferenci posílila ke 25,20 CZK/EUR, tedy o přibližně 0,3 %. V úhrnu jsou dnes korunové tržní sazby vyšší o zhruba 2-8 bb dle splatnosti, a to především na krátkém konci spojeným s očekáváním ohledně dalšího snižování sazeb ČNB v letošním roce. Celkově od začátku týdne korunové tržní sazby vzrostly o 8-17 bb, což výrazně překonalo růst zahraničních sazeb.

Globální trhy mají dnešní nejdůležitější událost ještě před sebou. Večerní výsledek zasedání Fedu může napovědět ohledně načasování prvního snížení sazeb americké centrální banky. Důležitým vodítkem bude zveřejněný dot-plot. V případě, že by nově obsahoval již jen dvojí snížení sazeb (oproti třem v poslední prosincové verzi), tak by se jednalo o poměrně silný jestřábí signál pro trhy, což by dále pravděpodobně rozviklalo očekávání ohledně prvního snížení sazeb v červnu. Před zasedáním Fedu americký dolar vůči euru lehce posílil (o 0,1 %). Zatímco česká koruna posílila o zmíněných 0,3 % díky jestřábímu vyznění tiskové konference po zasedání ČNB, ostatní středoevropské měny měly tendenci mírně oslabovat.