Aktualizace naší prognózy: Vývoj koruny již vnímáme z pohledu ČNB jako možné proinflační riziko
Včera nevyšla žádná důležitá makro data a dnes to bude podobné. Tento týden bude zajímavý z pohledu dat až ve druhé polovině, kdy vyjdou předběžné odhady PMI, německé IFO a v ČR únorová nálada domácností a podnikatelů. V posledních týdnech se toho ale stalo docela dost, často překvapivá data a události, které ovlivňují pohled na letošek.
V případě vývoje HDP se toho příliš nezměnilo. Poptávka zůstává slabá, nicméně během letošního roku čekáme její postupné oživení. Výsledný růst HDP za letošní rok bude silně ovlivněn vývojem zásob. Už v minulých letech změna stavu zásob velmi výrazně promlouvala do vývoje HDP. Aktuálně jsou zásoby v české ekonomice stále významně vyšší, než by odpovídalo ekonomickému vývoji, a budou s velkou pravděpodobností letos a možná i příští rok klesat. Pokud budou klesat postupně, růst HDP by mohl být letos lehce nad 1 %. Pokud ale zásoby klesnou výrazněji, růst HDP může být nakonec mezi 0,5 a 1,0 %.
Inflace vyšla v lednu překvapivě jen 2,3 % a oproti odhadům (kolem 3 %) tak vyšla významně příznivěji. V lednu se obvykle odehrává většina z ročních růstů cen, a proto nečekaně nízká inflace ovlivní celý letošek. Aktuálně posouváme prognózu z 2,6 % na 2,4 % pro rok 2024. Nicméně vidíme rizika směrem k vyšší inflaci příští rok. Tu nyní odhadujeme na 2,2 %, ale riziko jde směrem k 2,5 % či ještě mírně výše.
ČNB snížila v únoru sazby o 50 bazických bodů, když trh (i my) se přikláněl k mírnějšímu poklesu sazeb o 25 bodů. Zase takové překvapení to ale nebylo, když pravděpodobnost obou možností (pokles o 25 nebo 50 bodů) byla vnímána jako podobná. Alespoň pro mě bylo ale značné překvapení, že ČNB proti koruně slovně nezasáhla. Po komunikaci ČNB, že předchozí oslabení nemělo výraznější vliv na měnověpolitické rozhodnutí tak koruna celkem intuitivně dále oslabila. A po datech nízké inflace oslabila ještě více, protože trh to vyhodnocuje jako vyšší pravděpodobnost možného výraznějšího snížení sazeb během letošního roku.
Aktuální vývoj koruny ale již vnímáme z pohledu ČNB jako možné proinflační riziko, což začne ČNB pravděpodobně více zohledňovat. Proto se kloníme k tomu, že v březnu i květnu by ČNB mohla jít dolů se sazbami „jen“ o 50 bazických bodů. Vedle slabé koruny tímto směrem působí zdrženlivost ECB, která se do snížení sazeb nehrne, a také proinflační tlaky v české ekonomice, které jsou sice nyní slabé, ale rozhodně nemizí, a mohou postupně znovu zesílit.
Jiří Polanský, analytik České spořitelny
Podívejte se také:
Raiffeisenbank: 7 dní s korunou - aktualizace prognózy na EUR/CZK
ČSOB: Proč koruna může krátkodobě zůstat pod tlakem?
ČS: Vývoj koruny již vnímáme z pohledu ČNB jako možné proinflační riziko
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz