7 dní s korunou - aktualizace prognózy na EUR/CZK

Minulý týden nepřinesl žádný impuls pro posílení koruny a domácí měna tak vůči euru prohloubila své ztráty. Negativně působil nejdříve výsledek americké inflace, kde silnější inflační tlaky patrně povedou k pozdějšímu snižování sazeb Fedu. Naopak rychlejší ústup české inflace zveřejněný ve čtvrtek, potvrdil prostor pro rychlé snižování tuzemských sazeb a nevyloučil možnost další akcelerace. Bankovní rada ale musí brát v potaz i dosavadní vývoj koruny, která je zhruba o 3 % slabší, než s jakými úrovněmi počítá poslední prognóza ČNB.

Nižší výsledek lednové inflace dopadne i na úrovně inflace ve zbytku letošního roku, což reflektuje naše aktualizovaná prognóza. V letošním roce inflace dle našeho odhadu dosáhne v průměru 2,4 %. To se projeví i v rychlejším snižování sazeb a v konečném důsledku bude také dopadat na kurz koruny.

Bankovní rada na následujících zasedáních bude chtít rychle snižovat sazby – kvůli rychlému poklesu inflace a nepříznivému ekonomickému vývoji – zároveň ale musí brát v úvahu i proinflačně působící oslabující kurz koruny. Kompromisem na březnovém zasedání tak patrně bude snížení o 50bb, byť snížení o 75bb není vzhledem k lednovému výsledku inflace zcela ze hry.

S případnou možností akcelerace ale dle naší prognózy bude bankovní rada čekat na zahájení cyklu snižování sazeb u ECB, kde první posun níže očekáváme až v červnu. V druhé polovině roku by pak tempo snižování sazeb ČNB mělo zpomalit a pro konec roku očekáváme základní úrokovou sazbu na úrovni 3,50 %.

Tržní sazby implikují očekávanou 2T repo sazbu na konci roku 2024 poblíž 3,0 %. Očekávanému vývoji sazeb odpovídá i prognóza na EUR/CZK. Koruna by v první polovině roku měla setrvávat u současných úrovních, v druhé polovině roku pak dle naší prognózy může posilovat až pod hranici 25,0 EUR/CZK mimochodem i zásluhou oživení ekonomiky.

Zdroj: ČNB