ČNB snížila sazby o 0,5 %. Mohla by tak učinit opětovně v březnu i květnu

Zdroj: ČNB

 
Před zasedáním panovala značná nejistota, neboť pravděpodobnost možného snížení sazeb o 25 nebo 50 bodů jsme viděli jako zhruba podobnou (podobně to viděl i trh). Mírně jsme se přikláněli k menšímu uvolnění měnové politiky, protože ČNB v tuto chvíli stále nezná údaj o inflaci za leden a v posledních týdnech také došlo k poměrně výraznému oslabení koruny. Také většina trhu se přikláněla k 25 bodovému poklesu sazeb.

Na tiskové konferenci řekl guvernér, že ČNB čeká s vysokou pravděpodobností lednovou inflaci kolem 3 % (je možné, že mají nějaká předběžná čísla z ČSÚ, ale to už spekuluji). Navíc na jejich rozhodnutí neměl pravděpodobně výraznější vliv vývoj koruny z poslední doby. To bylo pro mě překvapivé, protože oslabení koruny z posledních týdnů odpovídá poklesu sazeb o 50 bodů, a čekal jsem tak, že to ČNB zohlední.

Zajímavé bylo, že ČNB výrazně mění prognózu HDP pro letošek z 1,2 % na 0,6 %. Zatím neznáme detaily, ale tipnul bych si, že za tím stojí zhoršený očekávaný vývoj v Německu a další silné rozpuštění zásob. 

Zdroj: ČNB

V březnu i květnu by mohla jít ČNB se sazbami dolů znovu o 50 bazických bodů. Ve druhé polovině roku ale čekáme již mírnější poklesy sazeb o standardních 25 bazických bodů, když inflace sice poklesne a bude pravděpodobně blízko cíle, na druhou stranu ale proinflační rizika z české ekonomiky nezmizí a mohou zůstat ještě zvýšená.

V tuto chvíli nemáme důvod měnit prognózu repo sazby pro konec letošního roku na 4 % (trh ale čeká 3,50 %).

Z důvodu včerejšího výraznějšího než očekávaného poklesu sazeb koruna oslabila, když rozsahu překvapení odpovídá dle nás hladina zhruba EUR/CZK 25,1. Koruna nicméně oslabila ještě více na 25,2.

Příští týden vydáme aktualizovaný výhled na korunu, riziko jde pro příští měsíce jasně směrem k její slabší hladině. Střednědobě ale může dojít k opačnému pohybu, když trh oproti komunikaci ČNB čeká možná až příliš rychlé snižování sazeb, především pro druhou polovinu roku.

Jiří Polanský