EMU: Protiinflační vývoj pokračuje

Podle předběžných dat Eurostatu došlo v lednu k poklesu cenové hladiny o 0,4 %. Jde tak o další měsíc, kdy inflační tlaky zůstávají slabé. Vedle cen energií jsou data ovlivněna především slabým výkonem ekonomiky, který utlumil poptávku.

To je vidět na následujícím grafu vývoje meziměsíční inflace, kdy od května do ledna dosáhla průměrná meziměsíční hodnota 0 %. To je číslo, které je pod inflačním cílem, a za několik měsíců se to projeví v meziroční inflaci.


Meziroční inflace v eurozóně totiž stále zůstává vysoká, když v lednu dosáhla 2,8 %. Z grafu meziměsíčního vývoje je vidět, že ceny rostly v loňském roce silně v únoru, březnu a dubnu. Tyto vlivy pak zůstávají v meziroční inflaci po 12 měsíců a následně vypadnou. Jinými slovy k výraznému a rychlému poklesu inflace bude docházet v příštích třech měsících a nejpozději v květnu by inflace již měla být pod 2% cílem ECB.


Včerejší data inflace jsou konzistentní s potřebu snížit sazby ECB co nejrychleji. Trh čeká aktuálně duben, my to vidíme podobně (v březnu by ECB mohla naznačit, že o tom uvažuje, a v dubnu pak začít postupně uvolňovat měnovou politiku). Tedy, u ECB se nedá vyloučit asi vůbec nic včetně stability sazeb až do léta či podzimu (což by byl značný problém i pro českou ekonomiku), nicméně protiinflačních dat již v poslední době vyšlo docela hodně, tak snad si toho všimnou.

Mimochodem, jádrová inflace v eurozóně je stále nad 3 %. To ale nic moc nemění (kromě toho, že tím může ECB argumentovat). Důvod je ten, že jádrová inflace se za celkovou zpožďuje, a proto pokud vidíme nyní v celkové inflaci protiinflační tendence, je jen otázka času, kdy se přenesou do jádrové. Zpoždění může být několik málo měsíců.



Jiří Polanský