ČNB pokračuje s odprodejem části výnosů z devizových rezerv (Komentář)
Podle dnes zveřejněných údajů během loňského listopadu ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 280 mil. EUR. Podobně jako v září (277 mil. EUR) a říjnu (284 mil. EUR) je to o něco méně než měsíční limit ve výši 300 mil. EUR, který dříve zmínila viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na měnověpolitickém zasedání centrální banky loni v srpnu. Současně zveřejněný stav devizových rezerv vzrostl ke konci prosince meziměsíčně o 3 mld. na 133,4 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou z tohoto pohledu stále jedny z největších na světě.
Fundamenty ekonomiky posilování koruny podle nás stále příliš nenahrávají. Pokračující síla amerického dolaru, zúžený úrokový diferenciál a pokračující slabost tuzemské ekonomiky, která od eurozóny i své předpandemické úrovně diverguje, jsou podle nás faktory, které výraznějšímu posílení české koruny brání. Po mělké recesi z druhé poloviny roku 2022 a přibližné stagnaci v první polovině loňského roku se výkon české ekonomiky ve třetím čtvrtletí 2023 snížil mezičtvrtletně o 0,6 %. HDP tak zaostával za svou předpandemickou úrovní o 1,6 %. Nevýrazný výkon je potom patrný i v přeshraničních tocích, které reprezentuje běžný účet platební bilance. Ten sice po deficitu ve výši 6,1 % HDP v roce 2022 zaznamenal loni výrazné zlepšení, avšak i tak se vzhledem k vracejícím se problémům v dodavatelských řetězcích za celý rok pohyboval pravděpodobně v blízkosti vyrovnané bilance, což stále není prostředí, které by zpevňování koruny nahrávalo. Obnovení trendového posilování koruny k euru očekáváme až ve druhé polovině letošního roku. Přispět by k tomu mělo oživení domácí ekonomiky i zahraniční poptávky. Tempo tohoto posilování by však mělo být pouze pozvolné, jelikož úrokový diferenciál se podle nás dále zúží. Zatímco tržní kontrakty totiž aktuálně zaceňují letos snížení sazeb ECB o zhruba 1,5 pb, my se obáváme, že to bude vzhledem k odolnosti jádrových inflačních tlaků v eurozóně výrazně méně. S prvním „cutem“ ECB o 25 bb počítáme až v prosinci 2024.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz