Americká inflace za říjen - tentokrát snad bez překvapení

Tok důležitých amerických makro čísel začíná proudit dnešním dnem, když je na pořadu výsledek říjnové inflace.

Podle našich odhadů by trh neměl být zásadně překvapen, neboť společně s ním počítáme, že celková inflace dále zpomalí a to jednak díky nižším cenám benzínu a jednak díky vyšší srovnávací základně. Pro centrální bankéře bude pochopitelně důležitější pohled na tzv. jádrovou inflaci (popřípadě její další snížení), aneb vývoj spotřebitelských cen pokud z něj vyzobneme volatilní položky, jako jsou ceny potravin a energií (popř. i další položky, které vykazují velkou setrvačnost jako např. ceny bydleni). V případě klasické jádrové inflace patrně k žádnému pokroku nedojde a meziroční číslo by se mělo udržet na úrovni toho zářijového - tedy na hodnotě 4,1 %. Klíčovou položkou, která by měla udržet jádrovou inflaci, je přitom nájemné. Ceny spojené s bydlením by sice neměly růst tak agresivně jako v září, ale přesto i námi odhadovaný růst na úrovni 0,4 % meziměsíčně je stále poměrně vysoký, takže s ohledem na velkou váhu této položky ve spotřebitelském koši bude tlačit jádrovou inflaci výše. Očistíme-li přitom jádrovou inflaci o ceny související s bydlení, tak by mělo v říjnu dojít k dalšímu zpomalení růstu této položky, k čemuž by měl přispět ochlazující růst mezd. Nicméně divokou kartu představují ceny ve zdravotnictví, kde je růst cen samozřejmě podstatně hůře čitelný.

Nedávná minulost nás poměrně dobře vycvičila v tom, že inflační data dokážou poměrně slušně překvapovat, přičemž v posledních dvou letech tak tomu bylo téměř výhradně na té vyšší straně. Překvapení tohoto typu může pochopitelně přijít i dnes odpoledne, což by pochopitelně rozjelo spekulace na to, že by Fed mohl před Vánoci zvýšit ještě jednou úrokové sazby. Takový scénář si lze představit - zvláště pokud si vybavíme nárůst dlouhodobých inflačních očekávání domácností, jež se ocitla na dvanáctiletých maximech. Podle našeho názoru však ani mírně vyšší říjnová inflační čísla nemusí Fed dotlačit k dalšímu růst sazeb. Do prosincového zasedání FOMC totiž ještě přijdou další důležitá data, která mohou tržní očekávání zpět zchladit. Kromě např. zítra zveřejněných maloobchodních tržeb budou ještě ve hře listopadová čísla z trhu práce a také (znovu) inflace.