Letem světem: chudí duchem materialisti

Čínské ekonomice se moc nedaří. Inflace záporná, oživení ekonomiky po zero covid je zklamáním, problémy nemovitostního trhu…. A rostoucí nezaměstnanost mladých a neklidných: v Číně nezaměstnanost mladých lidí vzrostla během pár let z 10 nad 20 procent. Poslední číslo za červen 21,3 %. To už je tak vysoké číslo, že čínské autority vykasaly rukávy a zasáhly: padlo rozhodnutí, že tato statistika se už publikovat nebude.

A Si Ťin-pching vyzval občany Číny k trpělivosti a dodal, že západní zkažené země jsou „stále v problémech“ kvůli svému materialismu a „duchovní chudobě“.

Na to materialistickém a duchovně chudém západě, konkrétně v USA, výnos desetiletého dluhopisu vzrostl díky nejistotě ohledně dalšího zvýšení sazeb Fedu, respektive rychlosti snižování sazeb v příštím roce. A dostal se nejvyšší úroveň od roku 2008. Zajímavé je, že zároveň překonal implikovaný výnos akciového indexu S&P500 (obrácené P/E ze současných hospodářských výsledků). Naposledy byl výnos dluhopisů vyšší než implikovaný výnos akciového indexu na začátku roku 2004. Ale v 80. a 90. letech to nebylo nic výjimečného.

Dlouhodobý implikovaný reálný výnos dluhopisů vzrostl téměř na dvě procenta. Před finanční krizí se pohyboval mezi 2-3 procenty. Po finanční krizi a zavedení QE poklesl často mezi 0-1 procento, dostal se i do záporných hodnot. Současný vývoj tak zvyšuje atraktivitu státních dluhopisů v investičním portfoliu. A pokud se podaří omezit vliv centrálních bank na jejich cenu, tak aby cena dluhopisu skutečně odrážela očekávání trhu ohledně makroekonomických proměnných a rizika daného státu, tak to bude jen dobře pro celý finanční trh. 

🎧Rozhovor pro Český rozhlas: To, že příští rok začne růst česká ekonomika ještě neznamená, že se vrátíme se spotřebou na úrovně před inflací. To bude trvat roky. Aby těch let nebylo zbytečně mnoho, tak navíc musíme rychle transformovat českou ekonomiku a během toho snížit i naši závislost na Německu.

🎧V podcastu HN: o cenách potravin v ČR a Polsku, spotřebitelích, kteří se probudili do roku 2016 a někteří dokonce do roku 2011 a české ekonomice, která se musí změnit, aby se měli Češi lépe.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny