ČNB 1: Mírné komunikační překvapení

Včera se konalo pravidelné jednání bankovní rady ČNB o nastavení jejích měnověpolitických nástrojů. Bankovní rada rozhodla o ponechání repo sazby na dosavadní úrovni 7 % (kde je tato sazba už rok).

Toto rozhodnutí bylo všeobecně očekávané. Což je dobře, protože měnová politika by pokud možno neměla ekonomiku přímo svými rozhodnutími překvapovat – měla by svou komunikací trhy na dané rozhodnutí aspoň rámcově připravovat předem (za normálních časů; prudké zvedání repo sazby ČNB od podzimu 2021 bylo v tomto trochu specifické).

Určité překvapení se objevilo až v následné komunikaci. Ta se nadále nesla ve znamení, že ani na dalším jednání rozhodně nebude připadat v úvahu snížení sazeb, nýbrž jen neměnnost nebo zvýšení.

Toto pokračování dosavadní rétoriky je překvapivé vzhledem k tomu, že (jak už bylo uvedeno ve včerejším Ranním restartu) od minulého jednání na začátku května přišly informace, které ve svém celku ukazují na slabší inflační tlaky.

Člověk by proto čekal, že bankovní rada už si teď nebude tak jistá (jako si byla jisté v květnu), že lze dnes –s předstihem měsíce a půl (další jednání je začátkem srpna) – vyloučit, že situace bude zralá na mírné snížení sazeb.

Michal Skořepa, analytik České spořitelny