Spotřebitelské ceny v dubnu
vzrostly meziročně o 12,7 %, meziměsíčně klesly o 0,2 %. Jedná se o výraznější odchylku od očekávání trhu, který indikoval meziměsíční
růst o 0,4 %, což by představoval meziroční změnu o 13,3 %. Důvodem za umírněnou dynamikou
inflace stojí zlevnění
potravin a sezónní vlivy. Překvapení se dostavilo především u
potravin, které jsou pro celkový vývoj
inflace důležité. Šetření vývoje
cen potravin od ČSÚ naznačovalo meziměsíční
zdražení, což jsme zahrnuli do našeho odhadu, který nakonec počítal s +2,5 % m/m. Ve
výsledku ale
ceny potravin včetně nealkoholických nápojů proti březnu poklesly o 1,6 %.
Protiinflačně působily také sezónní vlivy, kdy
inflace po vyjmutí sezónního zboží meziměsíčně dosáhla 0 % namísto -0,2 %. Sezónní vlivy tak tlačily dolů také
jádrovou inflaci, která však po sezónním očištění meziměsíčně
vzrostla. To odráží nadále robustní cenovou dynamiku v některých položkách ovlivňovaných domácí poptávkou. Například ceny v kategorii ostatní zboží a
služby byly meziměsíčně vyšší o 0,7 % (v březnu o 0,8 %), ceny ve stravování a ubytování o 0,8 % (v březnu o 1,1 %), v odívání a obuvi o 1,1 % (v březnu o 1,2 %), a ceny
bytového vybavení o 1,1 % (v březnu o 0,3 %). Vzhledem k tomu, že přicházející
data z
maloobchodu ukazují na utlumený vývoj
tržeb, očekáváme pokračující zvolňování tempa
růstu cen s tím, jak nabídka bude postupně reagovat na probíhající pokles poptávky. Nicméně po epizodě velmi zvýšené
inflace lze očekávat persistenci
růstu cen, a tedy jejich pouze pozvolný ústup.
Pro letošní
rok vyhodnocujeme riziko predikovaného vývoje
inflace v průměru meziročně o 11,3 % jako vyvážené. Jako proinflační riziko vnímáme vývoj na
trhu práce, kdy se podíl
nezaměstnaných drží nižší, než naše
prognóza ze začátku března očekávala. Současně měsíční
data z
průmyslu naznačují na svižnější mzdovou dynamiku, kdy i pro náš
nad-konsensuální odhad 10% letošního
růstu nominálních mezd vnímáme riziko směrem nahoru. Nicméně navzdory utaženému
trhu práce zůstává poptávka domácností pod tlakem
vysoké míry
inflace utlumená, což potvrzují přicházející
data z
maloobchodu. Klesající poptávka, a to i po tradičně stabilnějších položkách potravinářského charakteru, naopak představuje riziko pro
prognózu vývoje
inflace směrem dolů.
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.