Německé a španělské díly do skládanky inflace v eurozóně (Komentář)

Německá inflace výrazně překvapila směrem nahoru, když meziročně zpomalila z únorových 9,3 % „pouze“ na 7,8 %. Za poklesem byl primárně efekt vyšší srovnávací základny cen energií v souvislosti s jejich zdražením bezprostředně po začátku války na Ukrajině. Meziměsíční inflace však činila stále výrazných 1,1 %, k tomu by měly přispět i jádrové složky, zejména pak v oblasti služeb. Další díl do skládanky zítřejší inflace za eurozónu přinesla španělská inflace, která skončila naopak výrazně pod očekáváními (1,1 % vs konsensus 1,6 % m/m). Meziročně tak dramaticky zpomalila na 3,1 % z únorových 6 %, opět především díky vlivu cen energií, jejíchž velkoobchodní ceny se do tamních spotřebitelských cen promítají s vyšší rychlostí. Celkové vyznění – zejména německé inflace s ohledem na váhu – pro zítřejší inflaci v eurozóně je tak spíše ve prospěch mírnějšího zpomalení.

Týdenní data počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA potvrdila silný trend a napjatost tamního trhu práce. Finální odhad HDP za Q4 nepatrně revidoval růst americké ekonomiky směrem dolů o 0,1 pb, v anualizovaném vyjádření na 2,6 % q/q. Za tím byla primárně revize spotřeby domácností, která je však na začátku letošního roku poměrně silná. Ziskové marže podniků byly mezičtvrtletně anualizovaně nižší o 2 %, nicméně celkově si americké podniky udržely v minulém roce relativně silnou pozici. Letošní rok by měl podle nás být již spojen s kontrakcí marží podniků v souvislosti s tlakem na zvyšování mezd.

Euro si dnes vůči dolaru připsalo zisk až 0,7 %, k tomu zřejmě přispěla i nad očekávání vyšší německá inflace a mírné stupňování sázek na další zvyšování sazeb ECB. Budoucí kontrakty vázané na trajektorii Fedu v posledních dnech také mířily nepatrně vzhůru, stále však víceméně implikují setrvání sazeb na současné úroveni. Jedno zvýšení o 25 bb je zaceněno pouze zhruba z poloviny. V úhrnu čekají trhy pokles sazeb o 40 bb do konce roku. Středoevropské měny dnes měly tendenci posilovat. Česká koruna pokračovala ve včerejším výkonu a posílila o 0,15 %. Maďarský forint a polský zlotý pak posílily o 0,1 %, resp. 0,3 %.