Ozvuky včerejší ČNB

Jedinou včerejší z pohledu české ekonomiky významnou událostí bylo jednání bankovní rady ČNB o dalším nastavení měnové politiky.

Jak už včera popsal kolega Jirka Polanský v Bleskovce, bankovní rada rozhodla poměrem hlasů 6:1 o ponechání sazeb na stávající úrovni (repo sazba na 7 %). Rozhodla také o pokračování komunikace ohledně kurzu („Česká národní banka bude i nadále bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny.“). V kombinaci s nevyřčeným, ale trhem všeobecně sdíleným předpokladem, že to znamená připravenost bránit jakémukoli výraznému oslabení koruny, jde o signál investorům, aby se nebáli nadále kupovat korunu, protože na rozdílu sazeb vůči cizině vydělají, aniž by hrozilo, že prodělají na kurzu.

Tato úvaha může vést k posilování koruny (nebo aspoň bránit jejímu oslabování). To ale většině bankovní rady nejspíš nevadí, nebo dokonce přímo vyhovuje, protože silná koruna oslabuje volání po zvýšení sazeb. Koneckonců i jediný včerejší hlas pro zvýšení (soudě dle předchozí komunikace to byl velmi pravděpodobně Tomáš Holub) už nežádal zvýšení o 0,5 p.b., nýbrž jen o 0,25 p.b. A guvernér Aleš Michl na následné tiskové konferenci výslovně uvedl, že „silnou korunu vítáme, mohla by být ještě silnější, než nyní.“

Co se týče výhledu úrokových sazeb, písemné prohlášení bankovní rady uvedlo, že aktuální tržní očekávání (že sazby už nestoupnou a že začnou klesat už od letošního léta) nemusejí být naplněna: rada bude „i na příštím zasedání rozhodovat o tom, zda sazby zůstanou stabilní, nebo se zvýší“ a „očekávání trhu ohledně načasování prvního snížení sazeb ČNB hodnotíme jako předčasná.“

Pokud byly tyto jestřábí poznámky míněny jako nenápadné slovní intervence ve prospěch silné koruny, pak měly mírný (ale skutečně jen mírný) úspěch: koruna během odpoledne posílila k euru o cca 0,06 Kč.

Jen velmi malý posun nahoru nastal v tržním výhledu sazeb (například u jednoročního úrokového swapu o cca 0,04 p.b.). 

Michal Skořepa, analytik České spořitelny