Zpřesněný odhad
vývoje HDP v posledním letošním kvartálu přinesl mírnou úpravu směrem dolů, kdy odhadovaný mezikvartální pokles dosáhl 0,4 % namísto původně předpokládaných -0,3 %. V meziročním srovnání to znamená, že
ekonomika proti Q4’21
rostla jen o 0,2 % (
místo původních 0,4 %). V důsledku došlo i k úpravě celoročního
výsledku, kdy
HDP za celý
rok 2022 reálně
vzrostlo o 2,4 %,
místo původně uváděných 2,5 %.
Kromě mírných úprav byla zveřejněna i podrobná struktura, která odhaluje zcela jasného a dopředu očekávaného viníka stojícího za slabým
výsledkem české ekonomiky. Je jím
spotřeba domácností, která mezičtvrtletně poklesla o 2,8 %, meziročně o 5,5 % - výrazně více než ve své
prognóze očekávala
ČNB (-3,3 %
r/
r), což představuje
holubičí signál. V rámci meziročního srovnání (+0,2 %) měly výdaje domácností silně negativní vliv, kdy z celkového
výsledku ubraly necelé 3
procentní body, podobně jako v Q3’22. Negativní dopad naznačovala již průběžně zveřejňovaná
data z
maloobchodu, kdy meziroční
výsledky skončily v posledních třech měsících loňského
roku hluboko v záporných číslech. K výraznému snížení
spotřeby došlo zejména na pozadí silného propadu reálných
mezd, ale i nejistého
výhledu ohledně dalšího ekonomického vývoje. Více než 10% meziroční propad u (reálných) výdajů za
potraviny naznačuje, že část nákupů domácností zároveň mohla být realizována mimo českou ekonomiku ve snaze využít příznivějšího cenového vývoje v některých zahraničních zemích.
Opačným jazýčkem na vahách byl naopak čistý
export, kdy do meziročního
výsledku zahraniční poptávka přidala 2,4 p.b. a takřka kompletně kompenzovala negativní
příspěvek ze
strany domácí
spotřeby. Mezičtvrtletně zůstal objem dovozů stejný,
vývoz rostl reálně o 0,5 %.
Růst se ale dostavil pouze na
straně vývozu služeb (+7,5 %), naopak
vývoz zboží po čtyřech mezikvartálních kladných
příspěvcích v řadě poprvé mírně klesal. V meziročním vyjádření lze na obou
stranách pozorovat výrazný
růst, kdy dovoz
rostl o 7,6 %,
vývoz pak, i díky oživení v automotive na pozadí lepších vztahů v dodavatelských řetězcích,
rostl o 9,7 %.
Fixní
investice zaznamenaly mezikvartální pokles (-1,1 %) podpořený především slabšími investicemi do dopravních prostředků (-4,0 %), také do ostatních budov a
staveb (-7,3 %). Meziročně tvorba hrubého fixního
kapitálu zůstala dále v plusu (+4,6 %).
Výdaje vládních institucí
rostly mezikvartálně o 3,9 %, a to zejména na pozadí
růstu individuálních výdajů (+6,9 %). Meziročně výdaje vládních institucí
rostly o 0,9 %.
Aktuální Předchozí RB Trh
ČNB MF
První odhad 0,4 1,5 0,1 0,2 -0,7 -0,3
Druhý odhad 0,2
Třetí odhad 31.03.
Zdroj: Raiffeisenbank, ČSÚ, Bloomberg, MF
Česká ekonomika se podle našeho odhadu již nachází poblíž bodu zvratu, kdy v prvním letošním čtvrtletí očekáváme
výsledek okolo nuly, a to jak v případě mezikvartálního, tak meziročního
výsledku. Ve zbytku
roku předpokládáme postupné oživení i na pozadí zlepšující se zahraniční poptávky, což by mělo přispět k celoročnímu letošnímu
růstu o 0,9 %. Pro srovnání, průzkum agentury Bloomberg ukazuje, že mediánový odhad předpokládá pro letošek pokles, a to o 0,1 %. U řady odhadů ovšem dochází v posledních měsících k postupnému posunu vzhůru.
Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.