Hříšná ECB
Výprodeje vedou k poklesu cen těchto dluhopisů, a tedy k růstu jejich výnosů, což nakonec způsobuje růst nákladů na obsluhu státního dluhu daných zemí. Například zatímco německé desetileté výnosy se ještě nedostaly nad 2 %, italské už atakují čtyřku (kam se ovšem hrabou na české, které jsou nemají daleko do 6 %).
Základ chystaného mechanismu je jasný: ECB bude nakupovat dluhopisy těchto zemí (nebo bude snižovat svou držbu těchto dluhopisů pomaleji, než tomu bude u dluhopisů ostatních zemí eurozóny). ECB tak vlastně bude uměle zesilovat poptávku po těchto dluhopisech, pro soukromé investory čím dál méně atraktivních.
ECB už má pro tento mechanismus i vznešené, bohulibé označení: půjde o oboj proti „fragmentaci trhu“ (se státními dluhopisy v eurozóně). Tato fragmentace totiž podle ECB oslabuje účinnost společné měnové politiky.
My, kteří nejsme nuceni mluvit euronewspeakem, bychom namísto „fragmentace trhu“ mluvili spíš o tom, že ceny dluhopisů zkrátka zcela standardně a v souladu s logikou tržní ekonomiky odrážejí vnímání rizik. Po několika letech, kdy byly rozdíly mezi členy eurozóny v oblasti rizik „zažehleny“ kvantitativním uvolňováním ECB, se tak vrací problém, že členové eurozóny se navzájem z pohledu fiskální disciplíny a výsledné zadluženosti velmi liší a do oblasti s jednou společnou měnou nepatří.
Snaha ECB rozdíly v ocenění rizik zahladit svým „bojem proti fragmentaci“ ještě zesiluje dlouhodobé podezření, že tato instituce páchá měnové financování (financování státních dluhů nově vytvořenými penězi) – tedy velký centrálněbankovní hřích způsobující inflaci. Nebude asi dlouho trvat, a onen nový mechanismus bude soudně napaden (nejspíš německými) právníky nebo ekonomy, podobně jako byly některé aktivity ECB napadeny už v minulosti.
Michal Skořepa, analytik České spořitelny
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
03.06.2024 Investujte a vybudujte si dodatečný příjem…
31.05.2024 Galaxy Fit 3: Nejlevnější Samsung hodinky,…
27.05.2024 V létě startuje sdílení elektřiny. Využijte…
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Pomerančový džus jen pro bohaté? Cena kontraktů dosáhla historického maxima
Mgr. Timur Barotov, BHS
Evropská centrální banka snížila úrokové sazby o čtvrt procentního bodu
Petr Lajsek, Purple Trading
OPEC šokuje a ropa padá. Čeká nás výrazné zlevnění pohonných hmot?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Miroslav Novák, AKCENTA
Domácí ekonomika v 1. čtvrtletí vzrostla, ale čekala se trochu lepší čísla
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Nový zlatý rekord a stříbro na nejvyšší hodnotě od roku 2012