Hříšná ECB
Výprodeje vedou k poklesu cen těchto dluhopisů, a tedy k růstu jejich výnosů, což nakonec způsobuje růst nákladů na obsluhu státního dluhu daných zemí. Například zatímco německé desetileté výnosy se ještě nedostaly nad 2 %, italské už atakují čtyřku (kam se ovšem hrabou na české, které jsou nemají daleko do 6 %).
Základ chystaného mechanismu je jasný: ECB bude nakupovat dluhopisy těchto zemí (nebo bude snižovat svou držbu těchto dluhopisů pomaleji, než tomu bude u dluhopisů ostatních zemí eurozóny). ECB tak vlastně bude uměle zesilovat poptávku po těchto dluhopisech, pro soukromé investory čím dál méně atraktivních.
ECB už má pro tento mechanismus i vznešené, bohulibé označení: půjde o oboj proti „fragmentaci trhu“ (se státními dluhopisy v eurozóně). Tato fragmentace totiž podle ECB oslabuje účinnost společné měnové politiky.
My, kteří nejsme nuceni mluvit euronewspeakem, bychom namísto „fragmentace trhu“ mluvili spíš o tom, že ceny dluhopisů zkrátka zcela standardně a v souladu s logikou tržní ekonomiky odrážejí vnímání rizik. Po několika letech, kdy byly rozdíly mezi členy eurozóny v oblasti rizik „zažehleny“ kvantitativním uvolňováním ECB, se tak vrací problém, že členové eurozóny se navzájem z pohledu fiskální disciplíny a výsledné zadluženosti velmi liší a do oblasti s jednou společnou měnou nepatří.
Snaha ECB rozdíly v ocenění rizik zahladit svým „bojem proti fragmentaci“ ještě zesiluje dlouhodobé podezření, že tato instituce páchá měnové financování (financování státních dluhů nově vytvořenými penězi) – tedy velký centrálněbankovní hřích způsobující inflaci. Nebude asi dlouho trvat, a onen nový mechanismus bude soudně napaden (nejspíš německými) právníky nebo ekonomy, podobně jako byly některé aktivity ECB napadeny už v minulosti.
Michal Skořepa, analytik České spořitelny
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz