Research (Česká spořitelna)
Makroekonomika  |  16.05.2022 10:11:04

Obrat v inflaci za rohem? Data naznačují pokles poptávkových tlaků ve světě


Série lockdownů drtí čínskou ekonomiku: průmysl poklesl o 3% meziročně v dubnu a maloobchod dokonce o 11%. Dlouho jsme neměli žádnou covidovou statistiku, tak tady jedna je: proočkovanost boosterem je v Číně 53%, pro srovnání, v ČR 39%. Ale účinnost čínských vakcín je nižší než u Pfizeru nebo Moderny. Dopad zpomalení v Číně na světovou ekonomiku je jasný. A to jednak přes dodavatelské řetězce (zavřené přístavy) a jednak přes nižší poptávku v Číně.



Ale ono tak jasné to není, ačkoliv závěr je stejný. Index kontejnerové dopravy ze Šanghaje, respektive Číny, měří spotové ceny námořní přepravy a další příplatky. Vzhledem k tomu, že Čína nemá problém zavřít přístavy, tak reakcí by měl být růst cen kontejnerové dopravy. Vidíme ale korekci cen. Zůstávají nadále vysoké, ale i přes lockdowny a zavřené čínské přístavy indexy korigují z vysokých hodnot.



Že se něco děje, je vidět například na cenách průmyslových kovů. Ceny mědi nebo hliníku meziročně klesají. Za prvé, i přes pokles jsou ceny o 50% než v roce 2019 = že by dodavatelské řetězce a dodávky komodit byly srovnány, to nemůžu říct. Ale korekce kontejnerové dopravy a průmyslových kovů může naznačovat, že sladění proběhne přes nižší poptávku = očekávání zpomalení globální ekonomiky.

Do třetice, propad důvěry domácností vidíme nejen u nás, ale například v USA. Úroveň se dostává na úrovně, která jsme viděli po vypuknutí finanční krize. Úroveň důvěry je konzistentní s poklesem spotřebních výdajů.




Na důvěru amerických domácností je můžeme podívat ještě jedním grafem: porovnat hodnocení současné situace a očekávání. Aktuální rozdíl mezi těmito hodnoceními je na úrovních, které v minulosti zvyšovali riziko recese. Respektive, na těchto úrovních vždy přišla recese v USA



Vracíme se k tomu, co se stalo během covidu: nárůst poptávky po zboží dlouhodobé spotřeby. Protože služby jsme nemohli spotřebovávat, navíc online, distanční výuka si vynutila nakoupit další notebooky, telefony apod. do domácnosti. Vzhledem k propojenosti světa přes dodavatelské řetězce je potřeba plánovat výrobu na dlouho dopředu. Ale covidu spotřebu zboží dlouhodobé spotřeby zvýšil na úroveň, kde měla být až někdy v roce 2026. Skokově. Tohle se muselo projevit nedostatkem surovin a materiálů, nestiháním subdodavatelů a tím pádem růstem cen.


Otázku, kterou svět řeší je, zda se spotřeba vrátí na svou původní trendovou linii, anebo zda jde o nový normál. K nějaké korekci spotřeby zboží dlouhodobé spotřeby došlo, ale stále jsme daleko od trendu. Pokud jde o nový normál, tak přizpůsobení proběhne přes vyšší investice do nových výrobních kapacit. Ale nejistota ohledně spotřebního chování je značná, proto firmy mohou váhat s investicemi.

Každopádně pokles důvěry domácností by měl snížit poptávkové a následně i inflační tlaky. Vidíme korekci cen průmyslových materiálů a cen kontejnerové dopravy (navzdory omezení nabídky), což je v souladu s hypotézou korekce poptávky. Korelace cen kontejnerové dopravy a například americké PCE inflace je na úrovni 0,9 s časovým posunem šesti měsíců. A naznačuje zpomalení inflace.



Neznamená to automaticky, že inflace je over. Protože například ceny energií nekorigují. Data ale naznačují, že klesají poptávkové tlaky, což vytváří menší tlak na centrální banky, například Fed. Zvlášť v situaci, kdy inflační očekávání nejsou rozklížené.

Aktuálně trh očekává, že Fed zvýší sazby na 2,75% na konci roku a bude dál pokračovat ve zvyšování. Rostoucí pokles důvěry, rostoucí pravděpodobnost recese, ukotvené inflační očekávání a korekce některých cen námořní dopravy naznačují, že mechanismus snížení poptávkových tlaků už začal fungovat.



Ale ano, když si člověk přečte dnešní data ČSÚ, že PPI inflace vzrostla minulý měsíc na 26,6 procenta, tak nemá pocit, že by inflační tlaky mohli v blízké budoucnosti nějak slábnout. Ne CPI inflace u nás ještě může růst, především díky potravinám a energiím. Ale ve světě už teď můžeme vidět, že postupně bude inflace slábnout. 

David Navrátil

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz


Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Čt 10:35  Index Exportu – Zpomalující tempo vývozu ochlazuje ekonomiku Raiffeisenbank a.s. (Raiffeisenbank a.s.)
Čt 10:31  Rozklížená důvěra, hlavně u spotřebitelů Research (Česká spořitelna)
Čt   9:28  US PCE inflace, OPEC+ meeting - Ekonomický kalendář X-Trade Brokers (XTB)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2022

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688