Nečekaně jestřábí FED

Co bylo ale překvapivé, byla projekce pro letošní rok. Vzhledem k válce na Ukrajině totiž trhy v minulých týdnech přehodnotily svá očekávání směrem dolů na 1,50 % pro konec roku. Aktuální výhled FEDu pro zbytek letošního roku ale implikuje dalších 6 zvýšení úrokových sazeb o 25 bodů (nebo méně zvýšení při výraznějším zpřísnění měnové politiky). Pro prosinec 2022 čeká FED sazbu na 1,9 % a pro prosinec 2023 na 2,8 %. 

 
 Zdroj: FED

FED také komunikoval, že v dubnu začne se snižováním své rozvahy. Ta je nabobtnalá kvantitativním uvolňováním. Zatím tempo nebylo oznámeno, nicméně čekal bych, že vzhledem k rychlosti, s jakou plánuje FED zvyšovat sazby, to bude spíše pomalejší intenzita. Snižování bilance je také forma utahování měnové politiky, a z pohledu FEDu jsou nyní prioritní sazby. 

Celkově odhadujeme rovnovážnou úroveň sazeb v USA na 2,50 %, a pod touto hodnotou tak lze měnovou politiku brát jako uvolněnou. FED tak nyní plánuje normalizovat měnovou politiku rychlým návratem sazeb směrem k této úrovni. Přesněji nad tuto rovnováhu, aby utlumil proinflační tlaky v americké ekonomice, které ze silné poptávky a přehřátého trhu práce plynou (proto těch 2,8 % na konci příštího roku).

Dolar k euru posílil, což odráží překvapení. Náš nový Měsíčník vydáme ve zbytku tohoto týdne, prognózu pro EUR/USD aktualizujeme o včerejší nové informace. 

Jiří Polanský, analytik České spořitelny