V. Benda – Měnová politika ČNB mezi Skyllou a Charybdou
V. Benda, člen bankovní rady ČNB a J. Matějů, poradce (Právo 10. 12. 2021 strana 15, rubrika Trhy & ekonomika)
Česká národní banka je tu od toho, aby zajistila cenovou a finanční stabilitu. Cílem ČNB je 2% růst spotřebitelských cen. Současný vývoj inflace však tuto metu trojnásobně překračuje a další zdražování nejspíš uvidíme i v ne jbližších měsících. Rozhodování o měnové politice připomíná Odysseovu snahu projet mezi šestihlavou příšerou Skyllou v podobě vysoké inflace a Charybdou, která hrozí, že stáhne některé části ekonomiky pod hladinu.
Inflační Skylla nejenže dosáhla v říjnu téměř šesti procent, ale sestává i z pomyslných šesti hlav: rostoucích cen energií, přehřátého trhu s bydlením, vysokých cen dopravy a materiálů, nedostatku polovodičů, rychle rostoucích mezd a zvýšených inflačních očekávání domácností a firem.
V takové chvíli je běžné točit kormidlem měnové politiky k vyšším úrokovým sazbám, co nejdál od inflačních rizik. Vyšší sazby mají schopnost tlumit inflační tlaky nejen přes zmírnění poptávky, ale i přes silnější kurz koruny, který zmenšuje vliv dovážené inflace – tedy třeba energií a většiny materiálů.
Na druhé straně průplavu ale číhá Charybda, mořský vír hospodářského poklesu. Pokud stočíme kormidlo přespříliš a přiblížíme se této Charybdě, hrozí přidušení poptávky. I samotná inflace může ohrozit spotřebitelskou poptávku – velké části domácností po zvýšení cen energií či nájmů prostě zbývá méně na ostatní nákupy.
ČNB v roli Odyssea nezapomíná na tuto druhou stranu bájné Messinské úžiny. Nyní ale převažuje potřeba bojovat s inflační Skyllou. To je nakonec i hlavní mandát ČNB, daný jí zákonem.
V uplynulém půlroce ČNB razantně zvýšila úrokové sazby. Mimořádné jsou však i inflační tlaky, kterým čelíme – jak ze zahraničí, tak z domácí ekonomiky. Zvyšování sazeb proto ještě není konec.
Z prognózy ČNB plyne, že pro zkrocení inflace je třeba posunout úrokové sazby nad hladinu 3 %. Toto zvýšení zajistí (i s pomocí silnější koruny), že se inflace po odeznění současných externích šoků vrátí ke 2 % a nebude tu s námi delší dobu.
Stejně jako Odysseus musel několik ze svých mužů Skylle obětovat, i česká ekonomika bude muset jednorázové zvýšení cen přetrpět. Úrokový manévr ČNB musí být dostatečně důrazný, abychom z dosahu spárů inflačního monstra rychle vyjeli, a zároveň přiměřený, abychom se nevydali přímo do chřtánu Charybdy v podobě ekonomického poklesu.
Je dobré připomenout, že zvýšení sazeb má pro průměrnou českou domácnost kladný finanční efekt.
Domácnosti mají podle dat ČNB necelé dva biliony korun úvěrů. Jsou to v drtivé většině hypotéky s fixací 5 a více let, kde se zvýšení úroků většinou projeví až s časovým odstupem.
Na druhé straně mají domácnosti přes tři biliony korun v podobě úspor. Zde jde naopak o zůstatky na běžných a spořicích účtech, kde již banky úroky postupně zvyšují.
Právě úspory nejvíce trpí zvýšenou inflací. Je třeba jasně říct, že spořit na horší časy či budoucí investici je správné, a podpořit to vyššími sazbami. S tímto krokem spojená silnější koruna zvýší kupní sílu českých úspor a odstíní šok z cen energií. Pokud si máme vybrat, jakým způsobem se přiblížit cenové úrovni západních zemí, volíme raději silnější kurz než inflaci.
Proplout mezi Skyllou a Charybdou nebude snadné. ČNB ale dělá všechno pro to, abychom se z této pro všechny náročné situace dostali co nejrychleji a bez zbytečných nákladů.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz