Patria (Patria Finance)
Makroekonomika  |  09.05.2021 09:04:00

Víkendář: Inflace opadne, trh naceněný na dokonalost

Ohledně dalšího vývoje inflace panují na jedné straně obavy z jejího růstu a na straně druhé realita. To uvedl na Bloomberg Markets tržní veterán David Rosenberg, který nyní stojí v čele vlastní společnosti Rosenberg Research. Není podle něj pochyb, že v následujících měsících inflace vzroste, a to i kvůli nízkému srovnávacímu základu z předchozího roku. Nicméně podle ekonoma půjde jen o přechodné odtržení od dlouhodobého trendu. Rosenberg tak míní, že šéf Fedu Powell hodnotí současnou situaci pravděpodobně správně, jinak se ale na věc dívá třeba Mohamed El-Erian.

Rosenberg připomněl, že minulý rok v zimě a na jaře ukazovaly cenové indexy na pokles cen, ale bylo mylné z toho usuzovat, že by se ekonomika ponořila do dlouhodobé deflace. Nyní je situace podobná v tom smyslu, že růst inflace nebude také dlouhodobý, ale situace se po čase opět obrátí. Podle ekonoma je totiž chybou předpokládat, že s otevíráním ekonomiky se s určitým zpožděním nezvedne s poptávkou i její nabídková strana.

Ekonom míní, že přechodný růst inflace by s ohledem na známá fakta neměl nikoho překvapit. On sám pak podle svých slov nechápe, jak by pandemie mohla změnit dlouhodobý dezinflační trend, který panoval před ní. Současné oživení jej ale překvapilo tím, jak rychle se trhy přepnuly z averze k riziku zpět k rizikovým aktivům. Včetně toho, jak se trh z již hodně vysokých valuačních násobků přesunul k ještě vyšším.

Zisky, které se u obchodovaných společností očekávají pro konec letošního roku a pro příští rok, se podle Rosenberga pohybují na úrovních, které byly očekávány na počátku roku 2020. Na jednu stranu tak vidíme, že firmy nyní vykazují lepší než očekávané zisky. Na stranu druhou se ale tato očekávání pohybují jen na zmíněných úrovních z počátku minulého roku. Podle ekonoma je tak otázkou, proč by trh měl být o 30 % výše. PE se pak podle něj pohybuje asi 40 % nad historickým standardem a to nelze plně ospravedlnit výší sazeb. Takže „trh je skutečně naceněný na dokonalost“.

Rosenberg míní, že neopadnou jen inflační tlaky, ale ke konci roku se výrazně sníží i fiskální stimulace. Na dluhopisovém trhu tak dojde ke zploštění výnosové křivky, ale ohledně dalšího vývoje na akciích Rosenberg řekl: „Kdo ví.“ Pokud by se ale akcie chovaly v souladu s takto projektovaným vývojem, na atraktivitě by měly ztrácet cyklické sektory, opak by měl platit o růstových titulech.


Otevřená mysl

O inflačním vývoji hovořil na CNBC i Mohamed El-Erian, který nyní působí na Queens College. Situaci vnímá trochu jinak – Fed je podle něj uzavřený ve svém myšlenkovém rámci a nezbývá mu tak nic jiného než tvrdit, že inflační tlaky budou jen přechodné. El-Erian se ale podle svých slov obává, že tomu tak nebude a Fed by měl celou věc posuzovat s „otevřenou myslí“. Co by ale americká centrální banka měla reálně dělat?

Ekonom odpověděl, že americký trh práce se zlepšuje mnohem rychleji, než se čekalo. K tomu se přidává téma finanční stability a Fed by tak „měl udělat to, co minulý týden udělala Bank of Canada.“ Tedy „začít jemně šlapat na brzdu“. Neměl by tak „přemýšlet o tom, kdy začne přemýšlet o utahování,“ ale měl by dát „jasnou indikaci toho, kdy začne mírně utahovat.“ Nejde přitom o téma, které by se týkalo jen Spojených států. El-Erian míní, že zajímavý bude v této souvislosti i další postup Bank of England.

Zdroj: Bloomberg Market, CNBC


Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář







Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.