Rozbřesk: Maloobchod versus průmysl, aneb jak moc propadla ekonomika ke konci roku 2020

Listopadový maloobchod by měl dnes odhalit, jak moc zasáhla Česko ke konci uplynulého roku druhá vlna pandemie. Je pravděpodobné, že služby v čele s obchodem zažily další špatný měsíc a vládní nařízení znovu dopadla především na kamenné prodejny nepotravinového zboží a služeb.

Náš nowcast zatím ukazuje na pokles české ekonomiky ve čtvrtém kvartále o 0,5 % (mezičtvrtletně)... Nová čísla z maloobchodu ho však pravděpodobně ještě zhorší a prohloubí rozdíl mezi padající českou ekonomikou a rostoucí německou ke konci roku 2020.

Naštěstí průmysl i po posledních listopadových číslech stále vykazuje slušnou odolnost vůči novým vlnám pandemie. Automobilky, chemický průmysl nebo i výrobci počítačů hlásí už návrat na předkrizové úrovně produkce. Čím to je? Na prvním místě je to bezesporu o vyšší odolnosti odběratelsko-dodavatelských řetězců, jejichž rozpad narušil výrobu a prodej během jarních měsíců. Ke konci roku 2020 už byla také bezesporu odolnější poptávka z Asie, která propadla výrazně na začátku roku a pro německý průmysl je jednou ze stěžejních.

Některým odvětvím také pravděpodobně jarní odstávky výroby pomohly odbourat přebytečné zásoby produkce – podle šetření Evropské komise jsou například zásoby automobilek nejnižší za posledních šest let.

A v neposlední řadě svojí roli může hrát i masivní vládní stimulace ekonomiky napříč celou Evropou. Ta drží nezaměstnanost stejně tak jako příjmy lidí na rozumných úrovních. Současně však zakazuje lidem utrácet za řadu služeb v čele s pohostinstvím, hoteliérstvím, kulturou a rekreací. “Ušetřené peníze” se v některých případech mohou promítnout do nákupů některých statků “dlouhodobější spotřeby” - jako nábytku, jízdních kol, elektroniky nebo lyžařského vybavení.

Problém je naopak s tou částí průmyslu, která závisí na investiční poptávce. Řada podniků investice z opatrnosti odkládala a stále odkládá. I proto odvětví jako strojírenství mají větší problémy než jiní a jejich výkon zůstává pod úrovněmi produkce z počátku roku 2020.

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna se znovu pokouší o lehké zisky a posunula se k 26,15 EUR/CZK. Dnešní maloobchod pro korunu pravděpodobně moc pozitivních bodů nepřinese. Na druhou stranu může doznívat pozitivní efekt rozhovoru guvernéra Rusnoka, který pro Lidové noviny říká, že se z pandemické krize dostaneme rychleji než z krize po pádu Lehman Brothers. Navíc nepřímo naznačil, že další pohyb sazeb může být směrem vzhůru, i když to i díky silnější koruně zatím nějakou dobu nepředpokládá.

Zahraniční forex

Sledujíce prakticky kontinuální růst amerických úrokových sazeb na delším konci výnosové křivky, rozjeli centrální bankéři z Fedu holubičí kampaň, v níž včera slibovali, že měnová politika zůstane ještě dlouho uvolněná. V reakci na to se eurodolar vrátil nad 1,22. Tato kampaň zřejmě bude pokračovat i dnes, když mají promluvit dvě významné figury washingtonského vedení Fedu – Clarida a Brainardová. Delší sazby tedy možná čeká další negativní korekce, a to zřejmě bez ohledu na dnes zveřejněnou americkou inflaci za prosinec.

Dnes proběhne velmi ostře sledované zasedání polské centrální banky. NBP má co vysvětlovat, neboť v prosinci rozpoutala intervence proti zlotému s cílem ještě více uvolnit měnovou politiku a ekonomice tak pomoci. Ve hře je samozřejmě i snížení sazeb. Ty jsou však dnes již na úrovni 0,1 % a NBP je nebude chtít tlačit do záporu. Navíc guvernér Glapinsky nedávno naznačil, že eventuální snížení sazeb přijde až s novou březnovou prognózou. Pokud tedy NBP sazby nesníží, čekejme zpevnění zlotého, které může klidně ukončit nová intervence.

Ropa a zlato

Ropa WTI po optimistických vyhlídkách od investičních bank jako např. Goldman Sachs dále přidává. Barel americké lehké ropy zdražil o 1,7 % na 53,15 USD. Trojská unce zlata včera posílila na 1.855 USD. Ve srovnání s pondělkem je 6 desetin procenta výše.