Globální pandemie Covid-19 vymazala například 120 kvartálů růstu HDP v Itálii a tak podobně aneb návrat do roku 1993
Bank of America vytvořila
vynikající graf, který ukazuje, kolik kvartálů růstu HDP bylo ztraceno kvůli
recesi způsobené globální pandemií Covid-19. V některých případech jsou
poklesy reálného ekonomického výstupu stěží uvěřitelné. Například Itálie
ztratila téměř 120 kvartálů růstu HDP a úroveň ekonomické aktivity se tak
v letošním druhém kvartálu dostala na úroveň třetího kvartálu roku 1993!
Zatímco nám tento údaj jasně
naznačuje, že dopad pandemie nejen na italskou ekonomiku byl skutečně
ohromující, zároveň nám tento graf potvrzuje, jak slabý byl ekonomický růst
v posledních letech nebo dokonce několika posledních dekádách.
S tím, jak se zadluženost
států jako Itálie dle tradičního ukazatele poměru vládního dluhu
k nominálnímu HDP (debt-to-GDP ratio) dostává na bezprecedentní úrovně, je
také velice obtížné si představit, že pouze ekonomický růst bude
v následujících letech schopen dostat úrovně státních dluhů zpátky na
udržitelnou úroveň.
Prozatím byla vládní zadluženost
udržitelná pouze díky masivním nákupům dluhopisů centrálními bankami
v čele s americkým Fedem a Evropskou centrální bankou, které snížily
požadované dluhopisové výnosy do doby splatnosti na rekordně nízké úrovně. To
nicméně samozřejmě není dlouhodobě udržitelné.
Jaké jsou tedy možnosti, jak dát
státní finance nezadluženějších zemí alespoň do částečného pořádku? Již na
Řecku jsme si vyzkoušeli, že jednou z variant by mohla být ta či ona forma
restrukturalizace dluhu, tedy prodloužení splatnosti vládních dluhopisů,
snížení kupónových plateb, přímý odpis části dluhů či kombinace předchozích
možností.
Druhou variantou by mohlo být
umazání významné části reálné hodnoty státních dluhů prostřednictvím zvýšené
inflace. To zatím pravděpodobně není na pořadu dne, nemůžeme nicméně vyloučit,
že by k tomu kvůli masivnímu tištění peněz centrálními bankami jednou
dojít skutečně nemohlo. Třetí variantou by přitom byla kombinace prvních dvou
variant. Ať tak či onak, z hlediska udržitelnosti státních dluhů příští
roky nebudou vůbec jednoduché.
Michal Stupavský, CFA
Investiční stratég
Conseq Investment Management
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz