ČNB dnes podle očekávání sazby nezměnila (Komentář)
Česká
národní banka na dnešním měnově politickém zasedání rozhodla o ponechání
základní úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní
repo sazba tak i nadále činí 0,25 %. Beze změny po dnešním jednání bankovní
rady zůstala i diskontní a lombardní sazba. Potvrdily se tak předpovědi trhu i
analytiků, kteří po vyjádření některých centrálních bankéřů z počátku
minulého týdne většinově přehodnotili svá očekávání z dalšího poklesu
úrokových sazeb na jejich stabilitu.
Bankovní
rada tak zjevně považuje aktuální uvolnění měnové politiky za dostatečné a
vyčkává na další vývoj ekonomiky. O tom, jestli je měnová politika
opravdu dostatečně uvolněná rozhodne především druhá polovina letošního roku,
kdy by mělo být zřejmé, zdali skutečně dochází k prokazatelnému oživení
globální ekonomiky. Důležitá makroekonomická data však budou přicházet až se
zpožděním, stejně jako se teprve nyní dozvídáme jak hluboko v důsledku koronaviru
česká ekonomika klesla. Adekvátnost současné měnové politiky ČNB tak více než
kdy jindy závisí na kvalitě jejích předpovědí.
Je
možné, že úrokové sazby již dosáhly svého dna, nikoliv však z toho důvodu,
že měnovou politiku nebude třeba dále uvolňovat. Hlavním
důvodem by zde mohly být zejména nepříznivé dopady velmi nízkých, či přímo
nulových úrokových sazeb na stabilitu finančního sektoru. Tento názor se ozývá
z centrální banky stále častěji a v minulém týdnu se takto vyjádřil i
guvernér J. Rusnok. ČNB přitom v poslední době přijala řadu opatření, aby
finanční stabilitu v současné situaci podpořila a neudělá tak
pravděpodobně nic, co by mohlo vést k jejímu oslabení. Centrální banka tak
možná přehodnotila hranici tak zvané technické nuly, pod kterou již není vhodné
sazby dále snižovat. V minulosti byla tato hranice nastavena na 0,05 %,
kde ČNB repo sazbu držela od listopadu 2012 do srpna 2017 a pro stimulaci
ekonomiky v té době využívala alternativní nástroj ve formě kurzového
závazku.
Česká
ekonomika prozatím vyhráno nemá a není tak vyloučeno, že ČNB bude muset využít
nekonvečních nástrojů. I kdyby se totiž centrální banka
rozhodla v budoucnu sazby dále snížit, zbývající prostor již významný
impulz pro ekonomiku nenabídne. K záporným úrokovým sazbám se totiž ČNB
staví spíše negativně. Další podporu ze strany měnové politiky by ekonomika
mohla vyžadovat ve chvíli déletrvajícího útlumu globální ekonomiky. Zatímco
fyzické překážky pro podnikaní již byly odstraněny, to co nyní chybí, je
především poptávka. Ta zůstává nízká ve vztahu ke stále velké míře nejistoty
ohledně dalšího hospodářského vývoje. To se týká spotřebitelů i firem a jak
spotřebních, tak i investičních statků. Slabá poptávka by však zároveň mohla
ohrozit plnění dvouprocentního inflačního cíle ČNB.
My
v našem základním scénáři počítáme se stabilitou repo sazby na současné
úrovni až do roku 2021. Toto očekávání je však podmíněno oživením reálné
ekonomiky v druhé půli letošního roku.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz