Zisky pro ČNB = zisky pro CZK
Zisk ČNB v loňském roce dosáhl 58 mld. CZK. Přitom 115 mld. CZK byl zisk z devizových rezerv. To představuje výnos z rezerv cca 3,4 procenta.
V loňském roce skončily jak dluhopisy, tak akcie v plusu. Cena 10Y dluhopisů USA +7,1% a EMU +4,8%. Navíc výborný rok zažil i akciový trh, po trpkém konci v roce 2018. Výnos 3,4% nevypadá v tomto pohledu nijak impresivně a musel být snižován negativní depozitní sazbou ECB a krátkým koncem výnosové křivky (například cena 2Y EMU dluhopisů -0,7%).
Každopádně tento výnos (společně s konverzí EU fondů) zvyšuje devizové rezervy. Výše devizových rezerv ČNB v poměru k HDP patří mezi nejvyšší na světě. Na stůl bankovní rady by se měl dostat návrh obnovení programu odprodeje alespoň části výnosů devizových rezerv. Někteří členové bankovní rady v minulosti diskusi obnovení programu podpořili.
Co by to znamenalo pro CZK? Odprodej devizových rezerv maximálně do výše výnosu z nich by vedl ke zvýšení poptávky po korunách. A tedy k vyššímu tlaku na její posílení. Připomínám, že očekáváme posílení koruny vůči euru na 24,7 na konci letošního roku.
Roční bilance běžného účtu a přímých zahraničních investic se nyní pohybuje kolem 124 mld. CZK. To aproximuje poptávku po korunách z reálné ekonomiky. Obnovení programu a odprodej celého výnosů z devizových rezerv by tak téměř zdvojnásobil fundamentální poptávku po koruně. Nicméně nelze očekávat, že by výnos i v letošním roce dosáhl 3,4 procenta. Výnos bude spíše 1-2 procenta, což by představovalo zvýšenou poptávku po koruně cca 30-60 mld. CZK.
David Navrátil, analytik České spořitelny
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Tekuté zlato pod tlakem: Ceny olivového oleje na rekordních hodnotách
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Benzín poprvé od začátku roku zlevňuje! Kam až ceny klesnou?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Michal Brothánek, AVANT IS
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři