Dva hlasy pro vyšší sazby ČNB (Tematické analýzy)
Česká národní banka
na dnešním zasedání ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny. Nic jiného se
nečekalo. Překvapivě ovšem dva členové ze sedmičlenné rady hlasovali pro
zvýšení sazeb. Debata o tom, zda ponechat sazby beze změny nebo je zvýšit se
vrátí v listopadu, kdy ČNB bude mít novou prognózu. Stále se kloníme k tomu, že
ČNB ponechá hlavní úrokovou sazbu beze změny delší období.
Česká národní banka
ponechala v souladu s očekáváním finančního trhu klíčovou úrokovou sazbu bez
změny. Hlavním překvapením ovšem byl fakt, že dva členové ČNB hlasovali pro
zvýšení o 25 bp, zbývající členové hlasovali pro stabilitu sazeb.
ČNB neměla tentokrát
k dispozici novou prognózu a hodnotila tak pouze nově příchozí data ve světle
stávající prognózy ze začátku srpna. Z tohoto pohledu tisková konference
ničím nepřekvapila. Guvernér Rusnok zmínil především rychlejší inflaci (v
současnosti 30 bp nad prognózou a 90 bp nad cílem ČNB) a slabší korunu (ve
třetím čtvrtletí o 30 haléřů neboli 1.2% oproti předpokladu ČNB). Důležité je,
že ČNB spatřuje výrazná rizika prognózy a to oběma směry. Mírně však převažují
v očích ČNB pro-inflační rizika, přičemž vyzdvihla slabší kurz. Za hlavní
rizika ve směru nižší inflace a růstu ekonomiky ČNB dle očekávání spatřuje
vnější prostředí při přetrvávajících nejistotách ohledně brexitu a obchodních
válek.
Guvernér Rusnok
uvedl, že očekává návrat debaty ohledně zvýšení či stability úrokových sazeb v
listopadu, kdy ČNB bude mít novou prognózu. Domníváme se, že v listopadu
bude inflační prognóza ČNB ve srovnání se současnou výš, přičemž koruna zůstane
slabší. To by hovořilo ve prospěch zvýšení úrokových sazeb. Na druhou stranu
čekáme, že budou přicházet další signály slábnutí zahraniční ekonomiky a známky
chladnutí domácí ekonomiky zejména ve výrobním sektoru. Ve srovnání s ČNB
čekáme slabší korunu, nicméně kurz je přirozeně značně nejistou součástí
prognózy.
Je velmi
pravděpodobné, že debata o úrokových sazbách v ČNB bude i na příštím zasedání
mít podobu stabilita versus zvýšení. Nicméně se domníváme, že členové ČNB ponechají
úrokové sazby beze změny na stávající úrovni. Dnešní zasedání i předchozí
komunikace některých členů finančnímu trhu připomněla, že předchozí spekulace
na snížení úrokových sazeb byly příliš agresivní. Po dnešní tiskové konferenci
tak vzrostly sazby na peněžním trhu a koruna posílila vůči euru o téměř 10
haléřů.
Stabilita úrokových
sazeb je nejpravděpodobnější scénář
Souhlasíme s tím, že domácí ekonomika, která pravděpodobně
stále roste s mírně pozitivní mezerou výstupu a s inflací blízko horní hranice
tolerančního pásma ČNB, by ospravedlnila další utažení měnových podmínek.
Domácí poptávka zůstává silná, přičemž spotřeba domácností, která je hlavním
tahounem ekonomiky bude zřejmě zpomalovat jen pomalu. Stejně tak je
pravděpodobné, že mzdový růst bude brzdit velmi zvolna. Na druhou stranu vnější
podmínky představují výrazné riziko pro budoucí růst. A jelikož očekáváme další
slábnutí globální ekonomiky, věříme, že slabší zahraniční poptávka postupně
povede ke zpomalení české ekonomiky. Nicméně inflace zůstane na vyšších
úrovních a nad cílem ČNB, k čemuž v příštím roce významně přispěje zvýšení
spotřebních daní.
Celkově tak čekáme
stabilitu hlavní úrokové sazby na úrovni 2,0 % do konce roku a současně
prognózujeme, že ČNB tuto sazbu nezmění ani v průběhu roku 2020. Příští
týden bude důležité v záznamu ze zasedání sledovat, kdo hlasoval ve
prospěch vyšších sazeb. My sázíme na Vojtěcha Bendu a Aleše Michla.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz