Jan Bureš: ECB si připravuje zbrojní arzenál, co na to euro?

Evropská centrální banka sice mohla zklamat část trhu tím, že nesnížila úrokové sazby již dnes. Na druhou stranu doprovodné prohlášení přineslo jednoznačný holubičí signál ukazující na snížení sazeb a možná i další kroky na zářijovém zasedání.

Hlavní změna v komunikaci spočívá v tom, že ECB otevřeně přiznává frustraci z toho, že inflace je delší dobu příliš nízko. Reakcí je nový otevřený závazek ECB držet “vysoce uvolněnou” měnovou politiku po výrazně delší období. A pokud se inflační výhled nebude zvyšovat, je ECB připravena použít veškeré dostupné nástroje včetně snížení sazeb, agresivnějších verbálních závazků (forward guidance) i nového kola QE. Odborníci v rámci ECB již podle doprovodného komentáře ladí, jak přesně zbrojní arzenál v budoucnu nasadit.

Uvidíme ještě, jak doplní doprovodný komentář svým vystoupením Mario Draghi na tiskové konferenci. Již v tuto chvíli však vše ukazuje na první akci již na zářijovém zasedání. To by mohlo dojít ke snížení úrokových sazeb (o 10 bps) a k natažení závazku držet sazby na stávajících nebo nižších hodnotách do konce roku 2020. Pokud to nezabere a dlouhodobá inflační očekávání zůstanou hluboko pod cílem ECB, může následovat další pokles sazeb a rozjezd QE (pravděpodobně v prosinci).

Pokud Mario Draghi na tiskové konferenci dnes trhy přesvědčí, že je ECB “za jedno” v tom použít skutečně agresivně všechny dostupné nástroje (popřípadě vymyslet nové), může euro zůstat pod tlakem a pokoušet se o klíčovou hranici 1,11 EUR/USD. V rámci Fedu totiž rozhodně tak silný konsensus na potřebě radikálního uvolňování měnové politiky neexistuje.