(Kurzy.cz)
ČS - koment k revizi HDP za 3Q
- Finální data za 3Q/10 HDP v ČR doznala jenom malé změny – předběžný odhad byl snížen o 0,2 p.b. na 1%, blíž našemu původnímu odhadu (+0,6%), ale i tak pozitivní překvapení. Meziroční růst byl +2,8%, desetinku nad odhadem ČNB a dvě desetinky nad našim (mírné revize předchozích dat můžou za relativně malý rozdíl v odhadech r/r temp růstu).
- Struktura – nejdůležitějším faktorem růstu dle očekávání domácí poptávka. Spotřeba domácností přidala 1,2% (odhad ČS z posledního čtvrtletníku +1,5%), celkové hrubé investice (zejména díky zásobám, ale i díky fotovoltaice) přidaly 14,4% (ČS: 13,1%). To ukazuje na to, že tak jak byly v minulém roce negativním faktorem růstu zásoby, v letošním roce je to naopak. Dobře jim ale sekunduje poptávka domácností – ta se již nachází nad předkrizové úrovni (samotnému HDP tam ještě zhruba 1,8% chybí) a ukazuje, že spotřebitel se z recese oklepal relativně rychle. Finální poptávce ubírala jenom vláda.
- Příspěvek zahraničního obchodu byl mírně negativní, což je jenom odrazem silné domácí poptávky – na import náročné fixní investice a finální poptávka domácností.
- V roce 2011 vidíme růst investic, zhruba o 5%, což bude ale méně dáno zásobami (ty se znormalizují již v letošním roce a budou růstu přispívat úplně nejvíc), více fixními investicemi (ty porostou kvůli pokračující expanzi průmyslu, lepším finančním podmínkám od bank, obnově investic – odloženým investicím, vysoké míře využití kapacit). Spotřeba domácností v roce 2011 rovněž poroste, ale nejmenším pozitivním tempem od roku 1995 – za tím bude fiskální konsolidace, jenom pomalu se lepšící trh práce a stále slabé spotřebitelské financování. Vláda bude růstu přispívat negativně.
- Celkový růst na 2011 tak vidíme na 2%, což je na úrovni odhadu MFČR i na úrovni konsenzu trhu. ČNB zůstává pesimistická – růst vidí jenom 1,4%. Z makropohledu se nám tak zdá potřeba utažení měnové politiky v roce 2011 jasná – ale na druhé straně, stejně tak jsme nečekali touhle dobou v loni, že sazby o 50 bodů klesnou, když ekonomika 5 kvartálů po sobě poroste (jak se stalo). Rizikem zůstává opatrná a pesimistická ČNB, nakloněná dělaní měnové politiky skrz koruny, a tudíž sazby můžou zůstat delší dobu.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz