(Kurzy.cz)
ČS - koment k revizi českého HDP za 2Q2010
· Struktura I – velká revize spotřeby domácností za 1Q/10 (z původních +0,7% q/q na 1,2% q/q), meziročně tak 1Q/10 spotřeba domácností již stagnovala (původní odhad byl půlprocentní pokles). Ve 2Q/10 spotřeba dále přidala 0,6%, meziročně je tak již o 0,8% výš. To překvapilo nás (v červnové prognóze jsme čekal -0,7%) i ČNB (ta čekala dokonce až -1,4%). To je zajímavé – i my jsme čekali, že se spotřeba domácností zvedne až od plky roku (q/q), toto oživení tak přišlo o dva kvartály dřív.
· Struktura II – Růstu pomáhal čistý export, ale méně, než jsme čekali – jenom 0,4 p.b. To bylo dáno zhoršením směnných relací, částečně pak i vyšším příspěvkem od celkových investic (které jsou náročné na dovoz), které přispěly 1,3 p.b. Celkové investice nebyly vyšší kvůli fixním investicím (ty meziročně stále klesly o více než 4%), ale kvůli zásobám (2Q/09 -15 mld., 2Q/10 +5 mld.).
· Struktura tak moc nepřekvapila – čekali jsme menší příspěvek poptávky domácností a vyšší od čistého vývozu, jinak jsou čísla v pořádku a v souladu s očekáváním.
· Dopad na měnovou politiku: data hodnotíme jako lehce proinflační. Není to jenom tím, že je růst vyšší než čekala ČNB, ale i strukturou. Spotřeba totiž roste rychleji, než se čekalo – a právě slabá spotřeba byla tím, čímž se zdůvodňovalo, že sazby můžou zůstat extrémně nízko dlouhou dobu. Dle nás dnešní data (společně s dobře se vyvíjejícím 3Q/10) budou jistě vítaným argumentem do debaty o sazbách, která v 4Q/10 ČNB určitě čeká. Trojice bankéřů, kteří se kloní k vyšším sazbám (Zamrazilová, Janáček, Holman), můžou po dnešku dostat dalšího do party. Stále tak držíme zvýšení sazeb letos (listopad).
· Další vývoj : růst ve 3Q/10 bude ještě stále celkem solidní, může pomoci vyšší růst HDP v Německu ve 2Q/10. Rovněž předstihové indikátory zatím ukazuji na dobrý výsledek, jistě kolem 0,7%-0,8% q/q. Pak přijde zpomalení dynamiky – z EMU začnou již brzy chodit slabší data, to se projeví i v ČR. Další recesi, což je teď módní záležitost na trzích, ale určitě nečekáme. Spíše čekáme KD korekci koruny nad 25.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři