Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  05.11.2009 14:03:33

ČNB naplnila očekávání a ponechala sazby v klidu


Bankovní rada ČNB na svém dnešním zasedání nepřijala žádné rozhodnutí ohledně nastavení základních úrokových sazeb, což naplnilo širší očekávání trhu. Základní 2T repo sazba zůstává i nadále na rekordně nízké úrovni 1,25%.


 Tak, takhle napínavé to nebylo už hezkou řádku měsíců – centrální banka sice dle našeho očekávání ponechala svou základní sazbu bez změny (1,25%, fuuu), ale bylo to fakt o prsa (4/3). Dle mého za cut hlasoval guvernér Z.Tůma, M.Singer a někdo třetí – tipnul bych M.Hampla, ale kdo ví…(teda, kromě té sedmičky…)

  • Kromě  toho zveřejnila ČNB i novou prognózu – v porovnání s tou minulou je pro rok 2009 očekáván pokles o 4,4% (ČS: -4,9%, minulá prognóza ČNB: -3,8%), pro rok 2010 růst o 1,4% (ČS: +1,9%, minulá prognóza ČNB: +0,7%).

  • ČNB stále čeká tvar písmena W, druhé (mělčí) dno někde na rozhraní 1Q/10 a 2Q/10 (Tůma: “V roce 2010 čekáme mírný růst HDP, nicméně počítá se…že cesta bude poněkud hrbolatá a že po určitém vzepětí dojde ještě k určitému utlumení“). My na nějaké ostré W nevěříme – pokud bude, pak velice mírné.

  • Tak jako tak, nové číslo reflektuje dva efekty – ten první je vyšší očekávání růstu v (efektivní) EMU (z 0,4 na 1,1%), ten druhý je zahrnutí balíčku opatření (-). Celkový efekt na očekávaný růst v 2010 je ale pozitivní. Naše prognóza zatím ještě nezahrnuje omezení spotřeby domácností kvůli vyšším daním, tento efekt dle nás růstu těch 5 až 8 desetin ubere, tj. růst v roce 2010 bychom viděli kolem 1,1-1,4%. Moc rozdílů tu tak není.

  • Na kačku ale ČNB zůstává furt koukat nějak skrz prsty – na rok 2010 čeká průměrných 25,7, my zhruba o korunu méně (24,5-24,7). Na rok 2011 pak vidí korunu  na 25,6. Že by kačka za dva roky neposílila o více než desetník – to se mi nezdá ( malý deficit na běžák,  přebytková  obchodní bilance, pokračující konvergence...). Uvidíme, ale pokud to takto bude i v dalších prognózách, je zde dle mého zaděláno na protiinflační riziko prognózy. Z pohledu stávající prognózy jsou dle guvernéra rizika mírně proinflační –  a to kvůli kačce. Ta ale na rozhodnutí zareagovala posílením (v jistém momentě až) k 25.80, což by to vyjádření jistě trochu změnilo.

  • Kačka tak  dle očekávání hrála rozhodující roli – jak jinak vysvětlit, že sazby dolů nešly, ačkoliv s novou prognózou je „konzistentní pokles tržních sazeb letos a jejich postupný růst v roce 2010?“ (průměr 2010 ČNB: 1.6%, ČS:1.5%) Další vývoj u kurzu tak bude jistě bedlivě monitorován – ČNB dle mého nedopustí výraznější posílení koruny (dle posledního to vypadá že práh bolesti je někde mezi 25 a 25.50, spíše více k 25.50). Dle mého je hodnota 25.50 momentálně neutrální z pohledu stavu  české ekonomiky – do konce roku tak vidím tuto hodnotu jako převládající. Rychlejší případné posílení povede k rychlé reakci ČNB – pak bych nevylučoval ani skutečnou intervenci: ČNB teď skutečně je citlivá na sílu kačky.  
 
  • Nakonec inflace – 4Q/10 na 2.4% (minule 1.9%, ČS: 1.7%) – celé ale v důsledku vyšších nepřímých daní. Tyto by ale do  poptávkové inflace prokapat neměly – slabá reálná ekonomika to neumožní. Dopad na měnovou politiku tak y toho pohledu mizivý.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

ČNB naplnila očekávání a ponechala sazby v klidu

Diskuze a názory uživatelů na téma: ČNB naplnila očekávání a ponechala sazby v klidu

Na dané téma nejsou žádné názory.








Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies