Forex: Slabé NFP tento týden mohou pomoci dolaru

Mimořádně volatilní měsíc za sebou má americký dolar, který dokázal v průběhu října zpevnit na páru s eurem nejvíce od jeho vzniku v roce 1999, když si připsal 9,8%. Minulý týden byl přitom pro americký dolar prvním z posledních pěti týdnů, kdy nedokázal k euru zpevnit a naopak mírně ztrácel, avšak naprostou většinu ze svých pozic si drží i nadále. To vše navzdory jasně se zhoršující situaci v největší světové ekonomice a úrokovým sazbám na historickém minimu, které jen během října srazila americká centrální banka o celé procento až na 1%, kam se ve více než padesátileté historii dostaly pouze v letech 2003 a 2004. O tom že se ekonomická aktivita ani zdaleka nelepší obchodníky opět přesvědčilo několik odstrašujících fundamentů, ať už to byl kolaps spotřebitelské důvěry, která je na čtyřicetiletém minimu, další propad cen domů, nebo anualizované výsledky hospodářského růstu za 3Q (-0,3%), kdy spotřebitelské výdaje klesaly o 3,1%, což byl největší pokles za necelé tři dekády. Slábnutí dolaru však nebylo taženo ekonomickými daty, ale téměř výhradně sentimentem na světových trzích, který se částečně zklidnil, když si například americký index Dow Jones dokázal od pondělí do pátku připsat 11,8%, což pomohlo zejména vysoce úročeným měnám, které utrpěly v předchozích měsících citelné ztráty, když se obchodníci uchylovali k bezpečnějším přístavům, jakými je vedle amerického dolaru také japonský jen. Je to právě další zklidňování napětí a finančních trzích, které jediné může přispět k tomu, aby euro, libra a ostatní vysoce úročené měny našly pevnější půdu pod nohama a aby tak dolar i nadále odevzdával část ze svých zisků zpět.

Přestože ekonomická data v současnosti jsou spíše až na druhém místě, neznamená to, že nemají potenciál znovu rozvířit obavy z mohutnější než očekávané recese, které následně mohou znovu podlomit křehkou stabilitu na finančních trzích. V tomto ohledu jsou to především americká data na která se soustředí značná pozornost a právě první listopadový týden několik takových přinese. Těmi jednoznačně nejdůležitějšími se stanou ale až v pátek zveřejněné čísla z amerického pracovního trhu (NFP), měřící meziměsíční změnu zaměstnanosti. Ta klesá od začátku roku nepřetržitě a jinak by tomu nemělo být ani v říjnu, přičemž tempo úbytku pracovních míst má podle většinových odhadů začít silně akcelerovat. Zatímco v srpnu americká ekonomika přišla o 73 tis. míst, v září činil úbytek již 159 tis. a od října očekávají analytici propad dokonce o 200 tis. pracovních míst. Září přineslo poprvé za tento rok silný úbytek v počtu pracovních míst v sektoru služeb, který byl do té doby finanční krizí a zhoršující se ekonomickou situací téměř nedotčený, avšak v nadcházejících měsících se již masivní propouštění pravděpodobně nevyhne ani tomuto sektoru, což může výhled pro Spojené státy zahalit do ještě větší mlhy. Nezaměstnanost má růst ze zářijových 6,1% na 6,3% a nejistota kterou takto prudké zhoršení může vyvolat má potenciál opět otočit sentiment na světových trzích a následně pak paradoxně znovu pomoci americké měně v růstu. Ta těží výhradně z masivního deleveragingu bank a investičních fondů, které přeskupují svá aktiva a utíkají před finanční krizí zpět k dolarové hotovosti. Krátkodobě tak může i nadále platit, že čím hůře pro finanční trhy, tím lépe pro dolar, ale v delším horizontu a po zklidnění silných turbulencí je pak podle nás současná cena americké měny jen těžko udržitelná. Dolar bude muset začít znovu oslaboval, aby dal šanci domácím výrobcům, pro které budou minimálně nadcházející dvě čtvrtletí, díky silnému propadu domácí a zahraniční poptávky, velice složitá.