ČS - koment k CPI, obchodu a nezaměstnanosti

CPI inflace

• Ceny v červenci poskočily meziměsíčně o 0,4% (čekal jsem 0,2%), což mírně posunulo meziroční inflaci na 2,9%.
• Vypekli mě ceny potravin (jmenovitě pekaři), kde jsem čekal vyšší pokles (-1,4% vs. -0,4%).
• Jinak vše ostatní podle plánu: nejvíce se začátkem letních prázdnin vzrostly ceny zájezdů a dále pak ceny benzínu. Naopak letní výprodeje oblečení a právě pokles cen potravin tlačily na druhou stranu.
• Poptávková inflace, tj. ta část, která je v centru zájmu ČNB, se vyvíjí v souladu s mými odhady (1,3% y/y) => vývoj inflace nevnímám jako riziko pro náš konzervativní odhad vývoje sazeb (letos žádný hike, celkem 50bb až příští rok v 1Q a ve 2Q).
• Reakce trhu: číslo je v souladu s konsensem, číslo tak nedodá impuls pro korekci krátkého konce křivky nevidím (trh stále čeká rychlejší růst sazeb než my). Impulsem pro korekci však bude aktuální vývoj koruny, která posílila až do blízkosti 28,20 CZK/EUR.
  

Obchodní bilance

• Obchodní bilance mě nezklamala a dokázala smazat nevalné výsledky předchozích měsíců. Přebytek se v červnu vyšplhal na 8,9 mld. Kč.
• V minulých dvou měsících dosáhl přebytek obchodní bilance pouze 0,2 a 0,6 mld. Kč. Domácí poptávka sice urychluje, ale i přesto čísla byly velmi nízké v porovnání s rychlým růstem v průmyslu.
• Pohled na strukturu odhaluje litý boj: přebytek nahoru tlačí vývoz aut.V červenci dosáhl přebytek auto průmyslu: 17,1 mld. Kč, za posledních 12 měsíců 174 mld. Kč. Za celý letošní rok počítám s 250 mld. Kč.
• Na druhé straně barikády stojí ropa, resp její ceny: dovoz ropy v červnu dosáhl 11,3 mld., za posledních 12M pak 125 mld.
• 12M saldo celkové obchodní bilance se vyšplhalo na 36,7 mld. Kč, za celý rok čekám 44 mld.
• Číslo by mohlo dodat pozitivní impuls pro CZK, nicméně reakce omezena, protože CZK již předposílila.
  

Nezaměstnanost

• Nezaměstnanost vzrostla sezónně z 7,7% na 7,9%, na kterém se podepsal mj. sezónní nárůst absolventů v řadách nezaměstnaných.
• Meziročně je nezaměstnanost nižší o 0,9pb a mnou očekávaný pokračující svižný růst ekonomiky, který se podepisuje i na nárůstu počtu volných pracovních míst (55% y/y), dává dobrý základ pro další snížení počtu nezaměstnaných. Průměr za letošní rok čekám na 8,2% (loni 8,9%).
• Pro trh nezajímavé číslo.
  
  

David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.


Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny