ČNB v září dokončí hattrick
ČNB sice v létě již dvakrát zvýšila sazby, ale koruna
zůstává na slabších hodnotách. Jádrová inflace zrychluje díky rostoucím mzdám.
Výhled ČNB předpokládá ještě jedno zvýšení sazeb ve třetím čtvrtletí a trh ho
již započítal do cen. Před minulým zasedáním jsme počítali s jestřábím závěrem
ze strany ČNB, který posune korunu k silnějším hodnotám. I když ČNB představila
agresivní prognózu alespoň pro krátké období, koruna v podstatě vůbec
nereagovala. Měníme proto náš výhled pro zářijové zasedání, kde nyní očekáváme
zvýšení sazeb. Stále také počítáme s dalším růstem úroků v listopadu.
Prognóza ČNB počítá s ještě jedním zvýšením sazeb ve třetím
čtvrtletí a s dalším v posledním kvartále letošního roku. Ve srovnání s naším
výhledem ČNB předpokládala vyšší inflaci a slabší korunu. Červencová inflace
potvrdila naše očekávání, když zpomalila z 2,6 % na 2,3 %. Její propad byl
zapříčiněn zejména nižšími cenami potravin, zatímco jádrová inflace naopak
nečekaně silně přidala. Centrální banka již dala najevo, že nebude reagovat na
volatilitu cen potravin a že považuje jádrovou složku jako hlavní proměnnou pro
své rozhodování. Vývoj jádrové inflace tak podporuje přísnější nastavení měnové
politiky.
Kurz koruny je druhý významný faktor, který podporuje
jestřáby v bankovní radě. I přes poměrně agresivní revizi prognózy centrální
banky se kurz domácí měny v podstatě nepohnul. Stále je totiž více usměrňován
výprodejem měn rozvíjejících se trhů než rozšiřujícím se úrokovým
diferenciálem. Koruna tak v ekonomice nepomáhá utahovat celkové měnové
podmínky. To znamená, že ČNB bude muset jejich zpřísňování zajistit zvyšováním
sazeb.
Vedle situace na devizovém trhu má bankovní rada obavy o
vývoj na trhu práce. Nezdá se, že by mzdový růst podporovaný rekordně nízkou nezaměstnaností
oslaboval. Navíc se vláda včera dohodla, že zvýší platy státních úředníků od
začátku příštího roku v průměru o 8 %.
Vzhledem k silné jádrové inflaci, slabé koruně a výhledu pro
další zvyšování průměrné mzdy jsme se rozhodli změnit svůj výhled pro zářijové
zasedání a nyní na něj očekáváme zvednutí sazeb. Stále se domníváme, že sazby
půjdou nahoru i na listopadovém zasedání a ČNB přistoupí ještě ke třem zvýšením
v příštím roce. Repo sazba by tak na konci příštího roku měla dosáhnout 2,5 %,
což je již velmi blízko její neutrální hladině.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz