ČNB: Všechny hlasy pro zvýšení sazeb

Bankovní rada ČNB dnes podle očekávání zvýšila své úrokové sazby. Dvoutýdenní repo sazba – jako hlavní nástroj měnové politiky – se tímto dostává na úroveň 1,00 %, kde byla naposledy v roce 2009. Lombardní sazbu ČNB zvýšila o půl procentního bodu na 2,00 %, zatímco diskontní sazbu ponechala beze změny.

Rozhodnutí o sazbách sice tentokrát padlo na zasedání, kdy se neprojednávala nová prognóza, ale nakonec ČNB o sazbách může hlasovat standardně 8x ročně, takže na výkonu měnové politiky se vlastně nic nemění. Všichni centrální bankéři dali přednost rychlejší reakci před čekáním na další várku ekonomických údajů.

Nakonec prostor pro vyšší sazby vytvořila i koruna, která je výrazně slabší, než předpokládá stávající platná prognóza. Koruna oslabila a nezpřísňovala měnové podmínky v ČR, a tak nebyl důvod podle ČNB otálet. Naplnil se předpoklad, že slabší koruna vytváří prostor pro rychlejší zvyšování sazeb. Dlužno dodat, že i když je koruna výrazně nad prognózou, nepadl návrh na ještě razantnější zvýšení sazeb. Stejně jako se neuvažovalo o tom, že by ČNB mohla koruně pomoci výprodejem devizových rezerv. Koruna je sice slabší, nicméně na tak ráznou akci rozhodně nenazrál čas.



Co dál?

Prozatím se ovšem guvernér na tiskové konferenci nechtěl k žádným dalším krokům s ohledem na převážně zahraniční rizika a nejistoty zavazovat. Pokud to situace umožní, nebude ČNB s dalším zvýšením sazeb podle jeho názoru otálet, což ostatně zapadá i do jejího „plánu“ normalizace úrokových sazeb v ČR.

Podle našeho názoru bude devizový kurz koruny hrát výraznou roli při rozhodování o sazbách i nadále. Vhledem k tomu, že předpokládáme, že koruna se na prognózovanou úroveň hned tak nevrátí, sáhne ČNB ke zvýšení sazeb v letošním roce ještě jednou. Bude to však nejspíše až na listopadovém zasedání a v mezičase bude jen vyčkávat a sledovat nové zprávy ze zpomalující ekonomiky. Předběhne sice znovu svoji stávající prognózu, jejíž rizika však už nyní vyhodnotila jako proinflační. ČNB současně chápe, že i když ekonomika zpomaluje, trh práce stejně jako realitní trh se přehřívají.

Koruna sice uvítala zvýšení sazeb mírným posílením, nicméně příliš dlouho jí to nevydrželo. Dění na rozvíjejících se trzích, respektive averze k riziku spolu s překoupeností koruny jsou prozatím hlavní bariérou pro návrat kurzu k prognózovaným hodnotám. A v tomto směru se nejspíše v nejbližších týdnech nic nezmění.