Prognoza gospodarcza z wiosny 2026 r. pokazuje spowolnienie wzrostu gospodarczego, ponieważ szok energetyczny napędza inflację

Prognoza gospodarcza z wiosny 2026 r. pokazuje spowolnienie wzrostu gospodarczego, ponieważ szok energetyczny napędza inflację

Prognoza gospodarcza z wiosny 2026 r. przewiduje słabszą aktywność gospodarczą, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie wywołuje nowy szok energetyczny, który ponownie pobudza inflację i wstrząsa nastrojami gospodarczymi.

Przed końcem lutego 2026 r. gospodarka UE miała nadal rozwijać się w umiarkowanym tempie wraz z dalszym spadkiem inflacji, ale perspektywy znacznie się zmieniły od czasu wybuchu konfliktu. Inflacja zaczęła rosnąć kilka tygodni po wybuchu konfliktu, napędzana gwałtownym wzrostem cen surowców energetycznych, a aktywność gospodarcza traci dynamikę. Sytuacja ma ulec nieznacznej poprawie w 2027 r., jeżeli napięcia na rynkach energii złagodzą się.

Obecnie prognozuje się, że po osiągnięciu 1,5 % PKB w 2025 r. wzrost PKB w UE spowolni do 1,1 % w 2026 r. – co stanowi korektę w dół o 0,3 punktu procentowego w stosunku do prognozy gospodarczej z jesieni 2025 r. (1,4 %). Następnie przewiduje się, że wzrost PKB wzrośnie do 1,4 % w 2027 r. Projekcje wzrostu dla strefy euro są również korygowane w dół, do 0,9 % w 2026 r. i 1,2 % w 2027 r., odpowiednio z 1,2 % i 1,4 %. Oczekuje się, że inflacja w UE osiągnie poziom 3,1 % w 2026 r. – o cały punkt procentowy wyższy niż wcześniej prognozowano – i ponownie spadnie do 2,4 % w 2027 r. W strefie euro inflacja została również zrewidowana do 3,0 % w 2026 r. i do 2,3 % w 2027 r. w porównaniu z jesiennymi prognozami wynoszącymi odpowiednio 1,9 % i 2,0 %.

Gospodarka UE będzie nadal rosnąć, ale w wolniejszym tempie

Jako importer energii netto gospodarka UE jest bardzo podatna na wstrząs energetyczny spowodowany konfliktem na Bliskim Wschodzie – drugi taki wstrząs od mniej niż pięciu lat. Gwałtowny wzrost cen energii oznacza wyższe rachunki gospodarstw domowych i rosnące koszty działalności gospodarczej, które zmniejszają zyski wielu gałęzi przemysłu, skutecznie przekierowując dochody z gospodarki UE do krajów eksportujących energię.

Na początku konfliktu zaufanie konsumentów spadło do 40-miesięcznego minimum, w związku z rosnącymi obawami przed rosnącą inflacją i utratą miejsc pracy. Oczekuje się jednak, że głównym motorem wzrostu pozostanie konsumpcja. Inwestycje przedsiębiorstw będą również ograniczane przez zaostrzone warunki finansowania, niższe zyski i zwiększoną niepewność.  Słabszy popyt zewnętrzny wpływa również na wzrost eksportu.

Inwestycje UE w odporność energetyczną, zwłaszcza w następstwie pełnoskalowej inwazji Rosji na Ukrainę, przynoszą efekty. Dążenie do dywersyfikacji dostaw, dekarbonizacji i niższego zużycia energii sprawiło, że gospodarka UE jest lepiej przygotowana do amortyzacji dzisiejszego wstrząsu.

Inflacja ma wzrosnąć pod wpływem cen energii

Krótkoterminowe perspektywy inflacji pogorszyły się od czasu prognozy z jesieni 2025 r., a dane z marca i kwietnia wskazują już na gwałtowne przyspieszenie spowodowane cenami energii. Inflacja ogólna ma obecnie osiągnąć najwyższy poziom w 2026 r., a następnie zmaleć w 2027 r., ponieważ oczekuje się, że ceny surowców energetycznych będą stopniowo spadać, choć pozostaną na poziomie około 20 % powyżej poziomu sprzed wojny.

Długoterminowy spadek stopy bezrobocia dobiega końca

W 2025 r. zatrudnienie wzrosło o 0,5 %, tworząc ponad 1 mln miejsc pracy w gospodarce UE. Prognozuje się, że w 2026 r. wzrost zatrudnienia spowolni do 0,3 %, a w 2027 r. ponownie wzrośnie do 0,4 %. Długoterminowy spadek stopy bezrobocia ma się zakończyć i ustabilizować na poziomie około 6 % w 2027 r. Wzrost płac nominalnych ma pozostać silny, ponieważ płace dostosowują się do wyższej inflacji.

Wstrząs energetyczny stanowi nowe obciążenie dla finansów publicznych

Oczekuje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w UE wzrośnie z 3,1 % PKB w 2025 r. do 3,6 % do 2027 r., odzwierciedlając ograniczoną działalność gospodarczą, wyższe wydatki z tytułu odsetek, środki łagodzące wpływ wyższych cen energii na gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa znajdujące się w trudnej sytuacji oraz zwiększone wydatki na obronność. Inwestycje publiczne w UE mają się ustabilizować na wysokim poziomie w 2027 r. pomimo zakończenia wypłat w ramach Instrumentu na rzecz Odbudowy i Zwiększania Odporności.

Prognozuje się również, że relacja długu do PKB UE wzrośnie z 82,8 % w 2025 r. do 84,2 % w 2026 r. i 85,3 % w 2027 r. W strefie euro relacja ta ma wzrosnąć z 88,7 % w 2025 r. do 90,2 % i 91,2 % odpowiednio w 2026 r. i 2027 r. Odzwierciedla to wyższe deficyty pierwotne i coraz bardziej niekorzystną różnicę między stopą procentową a stopą wzrostu. Oczekuje się, że do 2027 r. wskaźniki zadłużenia czterech państw członkowskich przekroczą 100 % PKB.

Ciągłe napięcia podażowe wpływają na perspektywy

Główne ryzyko związane z prognozą dotyczy czasu trwania konfliktu na Bliskim Wschodzie i jego skutków dla światowych rynków energii. Biorąc pod uwagę niezwykle wysoki stopień niepewności – i zawężający się okres szybkiej normalizacji warunków dostaw – prognozę bazową uzupełnia alternatywny scenariusz zakładający dłuższe zakłócenia. W tym scenariuszu zakłada się, że ceny surowców energetycznych znacznie wzrosną powyżej bazowych krzywych kontraktów terminowych typu futures, osiągając szczyt pod koniec 2026 r., a następnie stopniowo dostosowując się do nich do końca 2027 r. W tym scenariuszu inflacja nie zmniejszyłaby się, a aktywność gospodarcza nie ożywiłaby się w 2027 r., jak przewidywano w prognozie bazowej. Ponadto wyższe ceny mogą skłonić gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa do większego ograniczenia konsumpcji i inwestycji.

Ponadto całkowite niedobory dostaw określonych towarów i środków produkcji, na przykład niektórych rafinowanych produktów naftowych, helu i nawozów, mogłyby się nasilić, co miałoby efekt domina dla globalnych łańcuchów produkcji i przystępności cenowej żywności.

Trwające łagodzenie popytu na pracę – o czym świadczy spadek liczby wolnych miejsc pracy i wskaźników zatrudnienia – może sygnalizować bardziej niekorzystny wpływ na wzrost zatrudnienia w przyszłości.

Utrzymująca się niepewność związana z globalną polityką handlową oraz trwająca rekonfiguracja stosunków geopolitycznych i handlowych mogą jeszcze bardziej osłabić zaufanie i aktywność.

Szybsze wdrażanie reform strukturalnych mających na celu wyeliminowanie utrzymujących się od dawna wąskich gardeł utrudniających wzrost gospodarczy w UE nadal stanowi poważne zagrożenie dla perspektyw wzrostu gospodarczego. Silne inwestycje publiczne w sektorach takich jak obronność i transformacja energetyczna mogą zrównoważyć niektóre słabości oczekiwane w sektorze prywatnym. Sztuczna inteligencja stanowi zarówno szansę, jak i ryzyko: wzrost wydajności mógłby wspierać inwestycje w UE, podczas gdy zakłócenia na rynku pracy mogłyby negatywnie wpłynąć na popyt.  

Kontekst

Prognoza ta opiera się na technicznych założeniach dotyczących kursów walutowych, stóp procentowych i cen surowców, z datą graniczną 29 kwietnia. W przypadku wszystkich innych przychodzących danych, w tym dotyczących polityki rządu, niniejsza prognoza uwzględnia informacje do dnia 4 maja włącznie. Prognozy nie zakładają żadnych zmian w polityce, chyba że środki zostaną przyjęte lub w wiarygodny sposób ogłoszone i określone wystarczająco szczegółowo. W prognozie uwzględniono dwie szczególne kwestie dotyczące zmniejszenia zużycia energii w UE w ciągu ostatnich trzech dekad oraz przepaści w przyjmowaniu sztucznej inteligencji. Za pomocą szeregu ramek przeanalizowano również reakcje polityki makroekonomicznej na wstrząsy energetyczne, strategie producentów w zakresie napięć i zakłóceń w handlu, trwające rozluźnienie rynków pracy, powiązania między cenami gazu i energii elektrycznej oraz krajowe środki polityki fiskalnej mające na celu zaradzenie wstrząsowi związanemu z cenami energii w 2026 r.

Komisja Europejska publikuje co roku dwie kompleksowe prognozy (wiosną i jesienią) obejmujące szeroki zakres wskaźników gospodarczych dla wszystkich państw członkowskich UE, krajów kandydujących, krajów EFTA oraz innych głównych zaawansowanych i wschodzących gospodarek rynkowych.

Prognoza gospodarcza Komisji Europejskiej z jesieni 2026 r. zaktualizuje prognozy zawarte w niniejszej publikacji i ma zostać przedstawiona w listopadzie 2026 r.

Więcej informacji

Pełny dokument: Prognoza gospodarcza z wiosny 2026 r.: Spowolnienie wzrostu, ponieważ szok energetyczny napędza inflację

Obserwuj komisarza Dombrovskisa na X ( @VDombrovskis) i Bluesky ( @valdisdombrovskis.ec.europa.eu )

Dyrekcja Generalna ds. Gospodarczych i Finansowych (DG ECFIN) na stronie X:  @ecfin

Media