Las previsiones económicas de la primavera de 2026 muestran una desaceleración del crecimiento a medida que el shock energético impulsa la inflación

Las previsiones económicas de la primavera de 2026 muestran una desaceleración del crecimiento a medida que el shock energético impulsa la inflación

Las previsiones económicas de la primavera de 2026 proyectan una actividad económica más débil, ya que el conflicto en Oriente Medio desencadena un nuevo choque energético que reaviva la inflación y sacude el sentimiento económico.

Antes de finales de febrero de 2026, la economía de la UE debía seguir creciendo a un ritmo moderado junto con un nuevo descenso de la inflación, pero las perspectivas han cambiado sustancialmente desde el estallido del conflicto. La inflación comenzó a repuntar unas semanas después del estallido del conflicto, impulsada por el fuerte aumento de los precios de las materias primas energéticas, y la actividad económica está perdiendo impulso. Se prevé que la situación mejore ligeramente en 2027 si se alivian las tensiones en los mercados de la energía.

Tras alcanzar el 1,5 % en 2025, se prevé que el crecimiento del PIB en la UE se ralentice hasta el 1,1 % en 2026, una revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales con respecto a las previsiones económicas de otono de 2025 (1,4 %). A continuación, se prevé que el crecimiento del PIB aumente hasta el 1,4 % en 2027. Las proyecciones de crecimiento para la zona del euro también se revisan a la baja, hasta el 0,9 % en 2026 y el 1,2 % en 2027, desde el 1,2 % y el 1,4 %, respectivamente. Se espera que la inflación en la UE alcance el 3,1 % en 2026 —un punto porcentual más alto de lo previsto anteriormente— y vuelva a disminuir hasta el 2,4 % en 2027. En la zona del euro, la inflación también se revisa hasta el 3% en 2026 y hasta el 2,3% en 2027, en comparación con las proyecciones de otono del 1,9% y el 2%, respectivamente.

La economía de la UE seguirá creciendo, pero a un ritmo más lento

Como importador neto de energía, la economía de la UE es muy susceptible a la perturbación energética causada por el conflicto en Oriente Próximo, la segunda perturbación de este tipo en menos de cinco anos. El aumento de los precios de la energía significa un aumento de las facturas de los hogares y un aumento de los costes empresariales que reducen los beneficios de muchas industrias, reorientando efectivamente los ingresos fuera de la economía de la UE y hacia los países exportadores de energía.

El inicio del conflicto vio caer la confianza del consumidor a un mínimo de 40 meses, en medio de crecientes temores de aumento de la inflación y la pérdida de empleos. Sin embargo, se espera que el consumo siga siendo el principal motor del crecimiento. La inversión empresarial también se verá limitada por unas condiciones de financiación más restrictivas, menores beneficios y una mayor incertidumbre.  El debilitamiento de la demanda externa también está afectando al crecimiento de las exportaciones.

La inversión de la UE en resiliencia energética, especialmente tras la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, está dando sus frutos. El impulso hacia la diversificación del suministro, la descarbonización y el menor consumo de energía ha hecho que la economía de la UE esté mejor situada para absorber la perturbación actual.

Se prevé que la inflación aumente, impulsada por los precios de la energía

Las perspectivas de inflación a corto plazo se han deteriorado desde las previsiones de otono de 2025, y los datos de marzo y abril ya muestran una fuerte aceleración impulsada por los precios de la energía. Ahora se prevé que la inflación general alcance un máximo en 2026 antes de disminuir en 2027, ya que se espera que los precios de las materias primas energéticas disminuyan gradualmente, aunque se mantengan en torno a un 20 % por encima de los niveles anteriores a la guerra.

La disminución a largo plazo de la tasa de desempleo llega a su fin

En 2025, el empleo creció un 0,5 %, anadiendo más de un millón de puestos de trabajo a la economía de la UE. En 2026, se prevé que el crecimiento del empleo se desacelere hasta el 0,3 %, repuntando de nuevo hasta el 0,4 % en 2027. Se prevé que el descenso a largo plazo de la tasa de desempleo llegue a su fin y se estabilice en torno al 6 % en 2027. El crecimiento de los salarios nominales se mantendrá fuerte, a medida que los salarios se ajusten a una inflación más alta.

La perturbación energética anade una nueva carga a las finanzas públicas

Se espera que el déficit de las administraciones públicas de la UE aumente del 3,1 % del PIB en 2025 al 3,6 % de aquí a 2027, como consecuencia de la moderación de la actividad económica, el aumento del gasto en intereses, las medidas para amortiguar el impacto del aumento de los precios de la energía en los hogares y las empresas vulnerables y el aumento del gasto en defensa. Se prevé que la inversión pública en la UE se estabilice en niveles elevados en 2027, a pesar del final de los desembolsos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.

También se prevé que la ratio deuda/PIB de la UE aumente del 82,8 % en 2025 al 84,2 % en 2026 y al 85,3 % en 2027. En la zona del euro, la ratio aumentará del 88,7 % en 2025 al 90,2 % y al 91,2 % en 2026 y 2027, respectivamente. Esto refleja déficits primarios más elevados y un diferencial de crecimiento de intereses cada vez más desfavorable. De aquí a 2027, se espera que cuatro Estados miembros tengan ratios de deuda superiores al 100 % del PIB.

Las continuas tensiones de oferta pesan sobre las perspectivas

El principal riesgo que rodea el pronóstico se refiere a la duración del conflicto en Oriente Medio y sus implicaciones para los mercados mundiales de la energía. Dado el grado inusualmente elevado de incertidumbre —y la ventana de estrechamiento para una rápida normalización de las condiciones de suministro—, las previsiones de referencia se complementan con un escenario alternativo que supone perturbaciones más prolongadas. En este escenario, se supone que los precios de las materias primas energéticas aumentarán significativamente por encima de las curvas de futuros de referencia, alcanzando un máximo a finales de 2026 antes de reajustarse gradualmente con ellos a finales de 2027. En este escenario, la inflación no disminuiría y la actividad económica no podría recuperarse en 2027, tal como se prevé en las previsiones de referencia. Además, el aumento de los precios podría incitar a los hogares y las empresas a reducir el consumo y la inversión de forma más acusada.

Además, la escasez absoluta de suministros para productos básicos e insumos específicos, por ejemplo, algunos productos petrolíferos refinados, helio y fertilizantes, podría intensificarse con efectos colaterales para las cadenas de producción mundiales y la asequibilidad de los alimentos.

El actual ablandamiento de la demanda de mano de obra —como pone de manifiesto la disminución de las ofertas de empleo y de las tasas de contratación— podría indicar un impacto más adverso en el crecimiento del empleo en el futuro.

La continua incertidumbre en torno a las políticas comerciales mundiales y la reconfiguración en curso de las relaciones geopolíticas y comerciales podrían pesar aún más sobre la confianza y la actividad.

Una aplicación más rápida de las reformas estructurales que aborde los antiguos cuellos de botella para el crecimiento de la UE sigue constituyendo un importante riesgo al alza para las perspectivas. La fuerte inversión pública en sectores como la defensa y la transición energética puede compensar parte de la debilidad esperada en el sector privado. La inteligencia artificial representa tanto oportunidades como riesgos: el aumento de la productividad podría apoyar la inversión en la UE, mientras que la perturbación del mercado laboral podría afectar a la demanda.  

Antecedentes

Esta previsión se basa en hipótesis técnicas relativas a los tipos de cambio, los tipos de interés y los precios de las materias primas, con fecha límite del 29 de abril. Para todos los demás datos entrantes, incluidos los relativos a las políticas gubernamentales, este pronóstico incorpora información hasta el 4 de mayo inclusive. Las proyecciones no suponen cambios de política a menos que las medidas se adopten o se anuncien de manera creíble y se especifiquen con suficiente detalle. La previsión incluye dos cuestiones especiales sobre la reducción del uso de energía en la UE en las últimas tres décadas y sobre la brecha en la adopción de la IA. A través de una serie de recuadros, también analiza las respuestas de política macroeconómica a las perturbaciones energéticas, las estrategias de los fabricantes para hacer frente a las tensiones y perturbaciones comerciales, la relajación en curso de los mercados laborales, los vínculos entre los precios del gas y la electricidad y las medidas de política fiscal nacionales para hacer frente a la perturbación de los precios de la energía de 2026.

La Comisión Europea publica dos previsiones exhaustivas (primavera y otono) cada ano, que abarcan una amplia gama de indicadores económicos para todos los Estados miembros de la UE, los países candidatos, los países de la AELC y otras grandes economías avanzadas y de mercados emergentes.

Las previsiones económicas de otono de 2026 de la Comisión Europea actualizarán las proyecciones de esta publicación y se espera que se presenten en noviembre de 2026.

Para más información

Documento completo: Previsiones económicas de la primavera de 2026: Disminución del crecimiento a medida que el shock energético impulsa la inflación

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