Pijacku, v pátek to neměla být zdrcující kritika. Myslím, že mám docela dobrou představu, kdy jsi ochotný nasednout a zbavit se toho. Stejně tak si myslím, že naše strategie nejsou až tolik odlišné. Potvrdily mi to třeba Tvé poslední obchody s Telekomem (reagoval jsi na 240 podobně jako já) i s ČEZem. Proto se nenech moc ovlivnit tím, co teď napíšu, protože přiznávám, že v současné situaci jsem na ČEZu ochoten podstoupit o něco vyšší riziko než obyčejně.
Minulý víkend jsem si schválně vytáhl příspěvky čezovéhofanatika za posledního půl roku. Byla to docela hokna, ale přineslo mi to potvrzení toho, že tento člověk rozhodně ví za čím jde,a může si to dovolit - má přístup k velice dobrým informacím, které taky umí vyhodnotit. Nemluvím teď o jejich dopadu na kurs, v tom asi budeme mít trochu víc zkušeností my, ale čezovejfanatik přesně ví, kde může nastat problém a jak se ten problém může posléze řešit.
Když jsem si dal dohromady vývoj kursu za poslední rok, jak kurs reagoval na příchod informací, a přidal jsem k tomu to, co zde čezovejfanatik v poslední době napsal o řízení ÚOHS, čím dál jasněji mi z toho vychází jediný závěr - pod 90 je to na jasný nákup, a to v podstatě za jakékoliv situace.
Vzhledem k tomu, že asi nikdo nebude předem přesně vědět jak ÚOHS rozhodne, těžko tvrdit, že se kurs po podobné masáži jako dnes od Pilipa nemůže na pár dnů dostat blíže k 80, osobně ale nevěřím, že by to šlo pod 85. To v horizontu dní.
V horizontu týdnů kurs ovlivní rozhodnutí ÚOHS a nezapomínejme na zahraničí, kde to podle mne ještě MUSÍ vyrůst, aby to mělo pod sebou prostor pro korekci. Co se týče ÚOHS, stejně jako čezovejfanatik si neumím představit, že by transakci jako takovou zamítl. Prostě pro to nejsou argumenty.
1. Na Patrii poznamenali, že EU hlídá PRÁVNÍ oddělení distribuce od výroby, nikoliv majetkové - ČEZ tedy v sobě nemůže zahrnovat distribuci, ale ne že by nemohl vlastnit distribuční firmu. Proto také může být toto vlastnické spojení v EU v podstatě standardem. 2. ÚOHS povolil spojení distribuce a výroby u plynárenských firem. Selsky: to je tak diametrální rozdíl mezi trhem s plynem a trhem s elektřinou, aby byl důvod spojení zakázat? 3. Stanovisko Atlantiku pro případ, že by ČEZ mohl koupit pouze některé distribučky, se shoduje s mým - pro ČEZ taky dobrá varianta, protože nebude potřeba tolik zdrojů. To by oproti prozatímním propočtům vylepšilo cash flow, což by se podle mého mělo velkou šanci projevit v dividendě. Stát by vyinkasoval víc než v případě svého 51%-ního podílu v Telekomu. A peníze po krachu privatizace Telekomu bude potřebovat příští rok jako sůl. ČEZ je oproti tomu nepotřebuje... 4. Nevím, co by na celé transakci měl zkoumat Evropský parlament. Kapitola hospodářská soutěž je uzavřena na základě jistých závěrů (viz čezovýfanatik 1.12.2002 16:06). Nevěřím tomu, že na základě interpelace jakéhosi poslance bude EP vytvářet nějakou komisi, která bude prověřovat již jednou prověřené a otevírat tak uzavřenou kapitolu rok a půl před přijímáním nových členů. EU bude ráda, když se do rozšíření uzavře to, co je ještě otevřené. Těžko očekávat, že si bude sama přidělávat problémy kvůli nějakému najatému lobistovi. Tady jde naštěstí o mnohem víc, než je nějaký ČEZ. Znovuotevření kapitoly a opětovné projednávání není záležitost na pár týdnů, ale mnoha a mnoha měsíců, což by mohlo začít kolidovat s termínem rozšíření. Připadne mi to prostě celé nesmyslné. 5. Jediná komplikace by mohla nastat v případě, že by ÚOHS měl námitky k ocenění distribuček nebo byla nově výrazně níže oceněna ČEPS. To by mělo samozřejmě přímý dopad na fundamentální hodnotu ČEZu. Opět ale: co by musel ÚOHS najít za argument, aby obhájil své tvrzení, že dvěma soudy vybraný znalec ocenil distribučky neúměrně nízko? Má ÚOHS patent na to, aby určil jakou hodnotu tyto společnosti mají? Může určit některého jiného znalce? Který by to byl? Proč by to dělal, když existují analýzy poskytující ocenění podobné tomu momentálnímu? Třeba ta na Patrii, která oceňuje distributory na 34 miliard, tedy v podstatě souhlasí s momentálním oceněním? Proč by měl ÚOHS suplovat soud a vybírat ze znalců toho, který ocenění zvýší??? opět mi to připadne nesmyslné...Takže riziko by mohlo být pouze ve snížení ocenění ČEPSu. Protože původní ocenění hovoří o 17 miliardách, jedná se oproti zmiňovanému rozdílu u distribuček (ze 32 na 50 miliard) ani ne o poloviční riziko. Řekl bych, že je nepravděpodobné ocenění pod 10 miliard, což je rozdíl ve výši 7 korun na akcii ČEZu. Výhoda, kterou získá ČEZ spojením s distributory je však rozhodně vyšší...
Pokud by kurs v nejbližší době klesl výrazněji pod 88, s chutí bych si přikoupil i větší množství. Netvrdím, že po rozhodnutí ÚOHS bude nutně následovat raketový vzestup nad 100, i když možné to je, bude záležet na konkrétní výsledku. Dívám se ale trochu dál než na začátek roku. Podle dnešních informací bude po dvouměsíční přestávce (únor-březen 2003, výměna paliva) znovu spuštěn 1.reaktor Temelína. Možný pozitivní signál. Pokud budou se spouštěním prodlevy, budou podle mne potlačeny následujícím: v té době (31.3.) přestane platit současná úprava Obchodního zákoníku. Ta původní byla pochopitelně celkem rozsáhle změněna právě proto, že nevyhovovala v mnoha bodech. ÚS ale zrušil platnost novely nikoliv proto, že by mu něco z ní nevyhovovalo, ale proto, jakým způsobem byla přijata (dvojí opakované hlasování ve Sněmovně). Těžko se proto musí na samotném znění novely něco významně měnit. Je v podstatě připravena k opětovnému projednávání. Lze přitom pochopitelně očekávat, že nejvíce diskutován bude článek o povinných odkupech...Jak jsem napsal už v pátek, poslanci budou vědět, že pokud novelu schválí bez povinnosti nabízet odkup i v případě, že prodávajícím je stát, tato část automaticky vypadne ze zákona už o rok později, 1.5.2004, kdy vstoupíme do EU. Vím, že naši politici jsou v průměru arogantní sebranka jako ostatně všude jinde ve světě, schvalovat ale účelově něco, o čem vím, že to nechtějí tam kam se cpu (EU), to by byl asi vrchol. No uvidíme... (pozor: v této souvislosti by se mohlo dostat i na růst Unipetrolu!)
V pátek jsem taky psal cosi o růstu ČEZu v souvislosti se vstupem do EU. V tomto bodě jsem přesvědčen, že docela účinným katalyzátorem růstu by se mělo stát referendum o našem vstupu do EU. Bude to výrazný psychologický faktor, s daleko větším dopadem než jsme byli svědky u nedávného referenda irského. V červnu by navíc měla být valná hromada. Vidina dividendy obvykle kursu pomůže už měsíc předem. Tentokrát by mohla být i dvojnásobná oproti minulé...
Pijacku, taky jsem většinou nevěřící Tomáš, v současné situaci mám však pocit, že, jak se říká, vidím něco, co vypadá jako kráva, bučí to jako kráva, jen se mě někdo snaží přesvědčit, že to kráva není....Nejsem prorokem výrazných nárustů, spíš bych viděl další vývoj silně volatilně, ale v dalším půl roce z výše uvedených důvodů s rostoucí tendencí. K držení a postupném přikupování pod 90 mne vede myšlenka, že to teď stojí za to, protože i kdyby to přeci jen nakrásně s ÚOHS nevyšlo (dávám tomu tak 10%), další důvody k růstu, které se netýkají ÚOHS, nejpozději do půl roku dostanou kurs zpět na 90. I kdyby nebylo spojení s distribučkama. Bez nich měl ČEZ kurs i výše...Možná si v mezidobí budeš moci koupit ČEZ za 66,6, ale já to vidím na 1% s tím, že pod 80 je to bez distribuček na nákup stejně jako teď pod 90 možná s distribučkama, a pod 100 se schválenýma distribučkama. Těch 10 korun si vsadím proti tomu, že to není kráva co na mě bučí:-))) Protože nad 90 se mi ji nebude chtít honit... Nemáš taky ten pocit? Nebo vidíš nějaké konkrétní důvody proč by měly přijít SKUTEČNÉ problémy (ne ty, o kterých cosi naznačuje Patria, nebo ty Pilipovské)?
Je pravda, že se E.ON snaží a je to silný soupeř, ale proč toho teď nevyužít?
Abys to měl ale všechno pohromadě: jsem doteď naštvanej, že mi v létě utekl Philip Morris. Nebyl jsem si jistý, že to nemůže jít ještě níž a čekání na lepší cenu se změnilo v čekání na Godota...Měl jsem připravený balík peněz a nic z toho...To mě znechutilo. Tobě se to samé podařilo v Unipetrolu, kdy jsi na jaře čekal na 25, zatímco já lehce nad 30 kupoval. Mám takový pocit, že je to docela podobná situace. Podobný poměr rizik.Nenech se ale mnou moc ovlivnit, drž se své strategie, dobře víš, že jinak se člověk dostane na skluzavku a začne dělat opačné věci, než které jsou třeba.
Musím si ale popíchnout: co si dnes koupit pár kousků s tím, že když to nevyjde, zrealizuješ si účetně ztrátu na nějakých 80, a za půl roku si to nezdaněné prodáš zase za 90?:-))) tak moc velké riziko to snad není, když opačnou variantou je za půl roku nezdaněný prodej na 120...:-)))
Je to stejně sranda - zrovna před rokem jsem tady snášel negativa o Unipetrolu, teď jsem si přečetl co jsem napsal dnes, a je to skoro jen o tom pozitivním:-))) změnil jsem se nebo ze mě mluví pozice?:-)))