Útlum německé ekonomiky pokračuje (Ranní zpráva z finančního trhu)

Tento týden bude zveřejněno několik březnových indikátorů sentimentu z eurozóny. Dnes je na programu německý ZEW index. Obecně očekáváme, že bude v zemi našeho západního souseda potvrzen poměrně pesimistický obrázek zejména ohledně současné situace. Německá ekonomika do letošního roku nevkročila dobře a podle nás letos její výkonnost v celoročním vyjádření zůstane stejná jako loni. Na finančních trzích dnes očekáváme spíše klidnější den. Fed sice zahajuje svoje zasedání, rozhodnutí ale bude zveřejněno stejně jako v případě ČNB až zítra.

Dnes začíná zasedání amerického Fedu

Sérii březnových indikátorů sentimentu z eurozóny dnes odstartuje německý ZEW index. V posledních měsících je z něj patrný silný pesimismus ohledně současné situace na straně jedné a zlepšující se očekávání do budoucna na straně druhé. Přestože ZEW index zachycuje primárně názory expertů z finančního trhu, i tak může naznačovat, že oživení německé ekonomiky bude letos pouze pozvolné. To by měl koncem týdne potvrdit jak PMI, který by v březnu měl setrvat hluboko v pásmu kontrakce, tak i nadále slabý IFO index. Podle naší prognózy německá ekonomika v celoročním vyjádření letos po loňském poklesu o 0,3 % v průměru poklesne o 0,1 %. Analytický konsenzus je jen nepatrně optimističtější, když aktuálně předpokládá pro letošek růst o 0,1 %, přičemž tento odhad zhruba od poloviny loňského roku setrvale klesá.

V USA dnes začíná dvoudenní zasedání amerického Fedu. Významná data dnes v zámoří publikována nebudou, a tak se obchodování na finančních trzích bude nést v duchu vyčkávání na zítřejší výstup z měnověpolitického jednání Fedu. Mnoho se nedá očekávat ani od korunového trhu. Stejně jako v případě USA zvýšenou obchodní aktivitu patrně přinese až středeční zveřejnění rozhodnutí ČNB. Co zítra od obou centrálních bank očekáváme píšeme v Týdenní zprávě: https://bit.ly/48XJTJN.

Koruna na začátku týdne lehce oslabila

Únorový růst tuzemských průmyslových cen byl tažen dražšími energiemi. Výrazně se na jejich meziměsíčním růstu o 0,5 % podepsal zejména nárůst cen ropy na světových trzích, jehož proinflační vliv byl dále zesílen oslabením české koruny. Oproti lednu ale svižně rostly ceny i ve zpracovatelském průmyslu (o 0,9 %). Meziročně byly ceny průmyslových výrobců jako celek v únoru nižší o 0,9 %. Jejich pokles byl však oproti tržnímu konsensu (-1,3 % y/y) mírnější. Zdali se jednalo pouze o jednorázový výkyv daný zpožděným zohledněním vyšších cen energetických vstupů ukážou až další měsíce. Více k cenám výrobců zde: https://bit.ly/3PrF5Fx.

Únorová inflace v eurozóně byla potvrzena na 2,6 % y/y. Oproti lednovým 2,8 % se tedy růst spotřebitelských cen snížil. Klesla rovněž jádrová inflace, která dosáhla 3,1 % y/y po 3,3 % o měsíc dříve. Pokud jde o další vývoj, očekáváme, že odeznívání energetického šoku a problémů v dodavatelských řetězcích, vysoká srovnávací základna ve složce potravin a pokles velkoobchodních cen plynu by měly na podzim snížit celkovou meziroční inflaci pod 2 %. Její jádrová složka však pravděpodobně zůstane po celý rok na úrovni kolem 2,5 %. Přispět by k tomu měl zejména pokračující silný růst jednotkových mzdových nákladů v eurozóně, který letos odhadujeme na průměrných 3,7 %. ECB by podle nás mohla začít se snižováním úrokových sazeb v červnu.

Devizové trhy do nového týdne vstoupily poměrně vlažně. Euro k dolaru zhruba stagnovalo na úrovni 1,087 USD/EUR. Měny středoevropského regionu včetně české koruny měly tendenci mírně ztrácet. V páru s eurem česká koruna oslabila 0,3 % na 25,23 CZK/EUR. Nepomohla jí tak ani vyšší než očekávaná dynamika cen tuzemských průmyslových výrobců v kombinaci s poměrně výrazným nárůstem korunových tržních úrokových sazeb (o 6-9 bb podle splatnosti).