Jak se daří neživotnímu pojištění? (USA)
Swiss Re Institute zpracoval detailní a vysoce odborný pohled na ziskovost neživotního pojištění ve Spojených státech amerických. Co z toho plyne?
Článek začíná konstatováním, že téměř 95 % centrálních bank zvýšilo od roku 2021 úrokové sazby z důvodu vysoké postpandemické inflace. Dopad nového režimu úrokových sazeb na neživotní pojištění (bez soukromého zdravotního pojištění) je značný. Na jedné straně se generují výrazně vyšší výnosy z investovaných aktiv, ale na druhé straně také rostou pro pojišťovnictví náklady na vlastní kapitál, a to na nejvyšší úroveň za více než dekádu. Pojistitelé musejí nyní překonat vyšší laťku, aby dosáhli udržitelnou ziskovost a růst omezené průmyslové kapacity přispívající k současnému tvrdému trhu v určitých segmentech neživotního pojištění.
SRI vychází z toho, že přínos vyšších úrokových sazeb na investiční výsledky pojistitelů dalece překonává zvýšené náklady na kapitál s tím ovšem, že tento přínos se materializuje toliko postupně zatímco vyšší náklady na kapitál jsou okamžité. Jelikož průměrné investiční portfolio představuje v neživotním pojištění 2,5násobek čistého zaslouženého pojistného, tak dodatečných 100 základních bodů (1 základní bod/bp = 0,01 %) investičního výnosu je zhruba ekvivalent ke zlepšení o 250 základních bodů v kombinované kvótě[1] nové produkce. Nárůst úrokových sazeb v USA v období 2021-2023 zvýšil pojistitelům v USA náklady na kapitál o cca 320 základních bodů s tím, že provozní poměr[2] u nové produkce se zlepšil o 630 základních bodů.
Přínos pro celkové výsledky se tedy materializuje postupně. Například portfolio obligací v pojišťovnictví má průměrnou dobu do splatnosti 6 let, to znamená, že výnosy tohoto portfolia mají zpoždění za tržními výnosy. SRI očekává, že v průměru zhruba o 50 základních bodů vyšší výnos portfolia v roce 2023 ve srovnání s předchozími dvěma roky, což je přibližně dle odhadu ekvivalent zlepšení o 130 základních bodů v provozním poměru v neživotním pojištění, zaostává za nárůstem v rozsahu 320 základních bodů, pokud jde o náklady na vlastní kapitál.
V roce 2023 je zřetelné zlepšování ziskovosti u většiny neživotního byznysu, jelikož opatření v upisování se přizpůsobují trendům ve škodách, a to na vrcholu přínosu ze strany vyšších investičních příjmů. Analýzy SRI dokládají, že neživotní pojistitelé v USA v roce 2023 sice zúží oproti roku 2022 upisovací mezeru (ziskové rozpětí k cílové návratnosti) v průměru o 8procentních bodů čistého zaslouženého pojistného, ale stále ještě nedosáhnou cílů v nákladech na kapitál, a to asi o 4procentní body kombinované kvóty. To je podle SRI globální fenomén s podobnými trendy i na jiných hlavních pojistných trzích. Je jasné, že výše uvedená úroveň ziskovosti je stále ještě příliš nízká a tudíž podporující větší zpevňování sazeb.
Neživotní pojistitelé v USA mají nyní sice výhody z upisování nové produkce na stávající úrovni pojistných sazeb a z investičních výnosů, avšak dostupný rizikový kapitál a nasazená kapacita zůstávají u mnoha typů pojištění omezené. Vyšší úrokové sazby nelze oddělit od inflace, jež je vyvolala, stejně jako od sociální inflace[3], šoků, jako jsou válka na Ukrajině a na Středním východě, a nejistota ohledně trendů v oblasti škod, rezervách a jiných rizicích. Omezení kapacity jsou také zčásti ovlivňována modelovou nejistotou po letech nadprůměrných škod z přírodních katastrof. Zvýšení nového kapitálu je také složitější z toho důvodu, že investoři váhají a mají vyšší očekávání co se týče návratnosti. V tomto prostředí se stává rozhodující účinnější využití kapitálu. Zajištění může fungovat jako náhrada kapitálu, může uvolnit zmíněné tlaky zlepšením flexibility kapitálu a efektivnosti, poskytnout jistotu ohledně závazků, které jsou drženy v rozvaze delší dobu a podpořit růst nové produkce.
SRI dále konstatuje, že vyšší úrokové sazby přemění v dlouhodobém horizontu ekonomiku pojištění a postaví pojistitele na finančně udržitelnější dlouhodobou cestu. Pojišťovnictví potřebuje zvýšit kapitál a aktiva, a to ve významné míře, aby bylo schopno reagovat na rostoucí globální poptávku plynoucí z měnících se rizik, jako jsou katastrofy, kybernetická rizika a sociální inflace. Například kapitál v pojišťovnictví USA, co se týče neživotního pojištění, se v posledních deseti letech zvyšoval ročně v průměru o 5 %, přičemž odhadovaná poptávka po pojištění pro případ přírodních katastrof rostla ročně o 7 %. Dále odpovědnostní škody zaznamenaly za poslední dekádu roční nárůst v průměru o 9,7 %, přičemž byl využíván rizikový kapitál sektoru.
SRI očekává, že pojištěné škody budou bez ohledu na každoroční volatilitu nadále růst, a to dokonce při poklesu inflace. Rozvoj a akumulace majetku ve vysoce rizikových oblastech jsou klíčovými faktory pro růst expozice (vystavení rizikům). Vyšší stavební náklady jsou nesporně doplňujícím faktorem, jelikož infrastruktura stárne a inflace zvedla v posledních letech náklady na opravy. Nakonec SRI uvádí, že intenzifikace rizik také pravděpodobně více přispěje v této dekádě k nárůstu škod, protože svět se otepluje. Aby byly uzavřeny mezery v ochraně, tak pojišťovnictví musí „přerůst“ expozice.
[1] Souhrn škodního poměru a nákladovosti; procento z každé Kč pojistného, které pojistitel ušetří na pojistném plnění a nákladech (majetková a odpovědnostní pojištění); pokud je poměr vyšší než 100, tak pojistitel má technickou ztrátu
[2] Provozním poměrem (Operating ratio) se obvykle rozumí celkové provozní náklady (podniku) k čistým tržbám. Viz například https://www.investopedia.com/terms/o/operatingratio.asp
[3] Sociální inflací se v tomto případě rozumí dramatický nárůst nákladů z titulu soudních rozhodnutí u občanských soudních sporů, který převyšuje obecnou ekonomickou inflaci bez odpovídající změny v právní nebo věcné základně, jež by ji podporovala.
Více např. na https://www.insurancebusinessmag.com/us/news/breaking-news/what-is-social-inflation-and-why-is-it-hurting-insurance-195626.aspx
oPojištění.cz
informace ze světa pojištění a risk managementu
Zpravodajský portál, který poskytuje komplexní zpravodajství ze světa pojištění a risk managementu. Denně přináší aktuální zprávy o vývoji pojistného trhu, odborné analýzy, informace o nabízených pojistných produktech a rozhovory s významnými osobnostmi pojišťovnictví.
Více informací na: www.opojisteni.cz
Poslední zprávy z rubriky Pojištění:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Ondřej Vacek, Ušetřeno.cz
Nechcete přijít o peníze? 5 zásadních tipů, jak úspěšně využít pojištění storna
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz