(Kurzy.cz)
ČS - koment k HDP za 1Q (9.6.2010)
HDP ve 4Q/10 vzrostlo nakonec o 5 desetin % mezikvartálně (1,1% r/r), což bylo v souladu s tím, co jsme čekali – že původní odhad růstu o 0,2% q/q byl příliš nízký a neodpovídal výkonnosti německé ekonomiky nebo strukturálně podobná (ač menší) slovenské ekonomiky.
· Upřesněna byla i data za celý minulý rok, a to tak, že ekonomika poklesla o 4% reálně (což je o desetinku méně než se původně čekalo), q/q změna tempa růstu jsou teď -3,8% pro 1Q/09 (předchozí – prosincové –národní účty: -4,1%), -0,5% pro 2Q/09 (předtím: -0,3%), a shodně po 0,5% q/q pro 3Q/09 a 4Q/09 (původně +0,6 a +0,8%).
· Z hlediska struktury je zajímavý růst poptávky domácností o 0,7% q/q (po 4 čtvrtletích q/q poklesu), což překvapuje – my jsme čekali dno spotřeby domácností až ve 2Q/10, tento vývoj (pokud nebude vyvrácen revizemi dat) tak znamená rychlejší oživení spotřeby domácností a tudíž (cet.par.) vyšší poptávkovou inflaci. Pro poslední prognózu ČNB je tak tento údaj proinflační – ČNB čekala r/r pokles o 1,8%, skutečnost je -0,5% r/r. Je to po posledním vývoji nezaměstnanosti a koruny další ze znaků toho, že poslední prognóza je prostě moc pesimistická.
· Dle očekávání po jemném růstu ve 4Q/09 znovu propadly fixní investice (-6% q/q, -6,6% r/r) a meziročnímu růstu tak vzaly 1,5 p.b. – to nepřekvapilo, jak už naznačovala data za stavebnictví nebo stále nízký stupeň využití kapacit.
· Růst na straně nabídky byl tažen zejména růstem zpracovatelského průmyslu – hrubá přidaná hodnota tam vzrostla o 7% r/r (u aut pak o masivních 40% - jasný důsledek nízké základny z minulého roka). Na straně poptávky je pak odrazem této skutečnosti (a nižších fixních investic) pozitivní příspěvek čistého exportu – skoro 2 p.b. k r/r růstu.
· Změna zásob (+14,3 mld.) je poprvé za ostatní 4 čtvrtletí kladným přispívatelem k růstu, jak q/q tak r/r. I to je v souladu s očekáváním toho, že doplňování zásob bude společně s vývozem hnací sílou růstu.
· Výhledově čekáme silný druhý kvartál, bez změny v příběhu: zásoby a vývoz budou pozitivně přispívat k růstu, fixní investice zvolní q/q propad ale zůstanou v červených číslech. Zajímavé bude sledovat poptávku domácností, to je asi největší překvapení – ve 2Q/10 klesla nezaměstnanost (i po SO) a reálné mzdy mírně rostou, to by implikovalo další q/q růst. Osobitně zajímavé to bude z pohledu ČNB – silnější poptávka domácností a slabší koruna by měla vést k přehodnocení stávajících nízkých sazeb ještě v letošním roce.
· Za celý rok 2010 tak čekáme +1,8%, ve druhé polovině roku pak zvolnění tempa růstu k průměrné q/q změně o 0,4% - obojí nás vede k očekávání letošního utažení měnové politiky. Další urychlení růstu nad 2% opak v roce 2011.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Finance:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz