Americká konjuktura pod drobnohledem

Začátek prázdnin ve znamení amerických dat

Finanční trhy uzavřely (český) školní rok v pozitivním rozmaru, když evropská a americká inflační čísla zveřejněná minulý pátek byla nakonec nepatrně nižší než se čekalo. Ne že by snad trhy naskočily na vlnu, že vítězství v boj s inflací je již na dosah a tudíž v ECB i Fed si již v červenci může od zvyšování sazbe odpočinout. Nicméně obavy z velmi agresivní restrikce dotyčných centrální bank přece jenom lehce ustoupily do pozadí. Otázkou je na jak dlouho.

Začátek letních prázdnin, resp. první týden bývá z pohledu obchodní aktivity v ČR zpravidla hluchý, neboť se odehrává ve stínů státních svátků. To samozřejmě nemusí platit o globálních trzích, které budou konfrontovány převážně s důležitými americkými čísly. Vedle klíčových dat trhu práce budou přitom bedlivě sledované především indexy podnikatelských nálad (ISM). Připomeňme, že zatímco tyto indexy, které jsou považovány za dobře fungující předstihové ukazatele, vykazují velmi slabé hodnoty, tak tvrdá čísla z trhu práce nadále potvrzují poměrně silnou konjunkturu. Citovaná divergence nebude přetrvávat do nekonečna a tak je možné, že tento týden dojde k jisté konvergenci, kdy se měkká americká data mírně vylepší a naopak čísla z trhu práce nepatrně zhorší. Pokud se tak stane, tak by “návrat ke strojům” po prodlouženém víkendu nemusel být až tak dramatický, neboť trhy budou v klidu i nadále hrát scénář měkkého přistání americké ekonomiky. Překvapivě silná či slabá data tedy mohou přinést vyšší prázdninovou volatilitu, neboť v prvním případě se trhy mohou začít obávat přísného Fedu (do hry se dostane zvýšení sazeb i v září) a ve druhém naopak obavy z toho, že viditelné ochlazení je za dveřmi (přičemž Fed zůstává v restriktivním módu).