Únorové výsledky reálné ekonomiky neoslnily, ale ani nezklamaly (Analýza makroindikátorů)
Únor přinesl smíšené statistiky z domácí reálné ekonomiky. Zatímco exporty automobilů pomohly zahraničnímu obchodu k solidnímu přebytku, jejich výroba, přestože meziměsíčně rostla, k výraznějšímu oživení průmyslové produkce nestačila. Ta stoupla pouze mírně, navíc lednový výsledek byl revidován ještě lehce směrem k horšímu. Vstup ekonomiky do letošního roku je tedy zatím vrávoravý. Situaci nezachraňuje ani české stavebnictví, jehož výkon v únoru klesl pod bod mrazu (meziměsíční propad o 3,7 %). I tak se ale mzdy zvedaly. V průmyslu meziročně o 10,8 %, ve stavebnictví o 14,1 %.
Průmyslová produkce po ostrém lednovém poklesu o 3 % m/m v únoru meziměsíčně vzrostla o mírných 0,4 %. Meziroční růst o 2 % tak byl v souladu s mediánem tržních odhadů. Zároveň byl lednový výsledek revidován směrem dolů, namísto meziměsíčního poklesu o 2,6 % průmyslová výroba v lednu klesla o 3 %.
I přes odstávky některých automobilek a omezenou provozní schopnost byla výroba aut meziměsíčně vyšší o 1,6 %, resp. meziročně vzrostla o 25,2 % vlivem nižší srovnávací základny. Stále se však jednalo pouze o nepatrnou korekci lednového meziměsíčního propadu výroby o výrazných 8,4 %. Celková výroba ve zpracovatelském odvětví byla v únoru meziměsíčně vyšší o 0,3 % za významného přispění výroby aut, strojů a zařízeni či hutnického odvětví. V únoru i více energeticky náročná odvětví zaznamenala nepatrný růst po slabých výkonech v předchozích měsících. V energetickém sektoru došlo v únoru k pouze mírnému růstu o 1,8 % meziměsíčně po výrazném poklesu o 11 % v předchozím měsíci, který byl zejména způsoben neobvykle teplým počasím. Nepatrná korekce lednového výsledku v tomto sektoru se tak podílela na meziměsíčním růstu celkové průmyslové produkce zhruba z poloviny.
Dynamika mezd v průmyslovém odvětví byla i v únoru silná, když meziročně průměrná hrubá mzda vzrostla o 10,8 %. Navíc dle dostupných informací by v následujících měsících mzdový růst v průmyslu mohl i nadále zrychlit.
Sektor výroby automobilů pomohl i únorovému zahraničnímu obchodu, který skončil přebytkem 14,3 miliardy CZK, tedy v souladu s naším očekáváním. V meziročním srovnání byl výsledek o 21,2 mld. vyšší. Ke kladnému saldu přispěl zejména vývoz motorových vozidel, který v meziročním srovnání stoupl o 21,8 mld. CZK. Přebytek obchodu s motorovými vozidly byl meziročně vyšší o 17,5 mld. CZK. Automobilovému průmyslu svědčí v globálním měřítku menší problémy se subdodávkami, díky kterým může kompletovat svoji výrobu. V meziměsíčním srovnání byl nicméně export automobilů o 8 % nižší. Zde se mohly odrazit únorové odstávky v některých automobilkách. Díky vývoji cen na světových komoditních trzích se snížil i schodek obchodu s chemickými látkami (o 2,3 mld. CZK). Nižší byl i deficit s ropou a zemním plynem (o 2,2 mld. CZK). Nepříznivý vliv na celkové saldo měl zejména hlubší schodek obchodu s počítači, elektronickými a optickými přístroji o 1,6 mld. CZK. Celkový vývoz meziročně v únoru vzrostl o 9,9 %, dovoz o 3,3 %. Po sezónním očištění se vývoz meziměsíčně snížil o 1,5 % a dovoz o 2,8 %.
Příslibem pro další vývoj českého průmyslu i zahraničního obchodu jsou data, která přicházejí ze zahraničí, především Německa. Potíže v subdodavatelských řetězcích jsou již výrazně slabší, ačkoli i v březnu s nimi ještě čeští výrobci automobilů bojovali. Kladně by se ve výsledcích průmyslové produkce i zahraničního obchodu měly odrážet i nižší ceny energií a nerostných surovin. Průmyslová produkce by tak v letošním roce měla stoupnout o 1,7 %, deficit zahraničního obchodu by pak měl být ve srovnání s loňským rokem zhruba poloviční.
Únorové výsledky stavební produkce byly bídné. Ta oproti lednu zaznamenala v reálném vyjádření výrazný propad o 3,7 % (po sezónním očištění i po očištění o rozdílný počet pracovních dnů), zatímco vzhledem k loňskému únoru byla nižší o 4,3 %. Významnou roli v obou těchto statistikách hrály vysoké srovnávací základny. V letošním lednu i loňském únoru totiž panovaly na rozdíl od letošního února z pohledu stavebníků celkem příznivé klimatické podmínky. V průběhu letošního února stavební práce zamrzly.
Z hlediska struktury se stále nedaří zejména inženýrskému stavitelství, což ukazuje na potíže s realizací zejména velkých infrastrukturních staveb financovaných z veřejných rozpočtů. Po lednovém meziměsíčním poklesu o 4,9 % bylo za únor zaznamenáno snížení o další jedno procento. Ještě hůře vypadá pohled na meziroční dynamiku, která ukazuje na 14,4 %. Tady ale svoji roli sehrál výše zmíněný vysoký statistický základ z loňského února. V případě pozemního stavitelství nevypadají čísla až tak negativně. Meziměsíčnímu poklesu o 4,7 % předcházel lednový skok o +9,3 %. Oproti loňskému únoru tak byla produkce pozemního stavitelství nižší pouze o 1,5 %.
Vydaná stavební povolení přináší smíšené signály. Jejich počet byl v únoru meziročně o 13 % nižší, nicméně z pohledu orientační hodnoty povolených staveb je patrný meziroční nárůst o 5,3 %. Ten se ale bohužel koncentruje do změn již dokončených staveb, kde celková hodnota ve stavebních povoleních vzrostla o výrazných 76,7 %. Ovšem v případě nové výstavby statistiky zaznamenaly pokles o značných 17,5 %. Statistiky rezidenčního bydlení ukazují na problém do budoucna. Za samotný únor byl vykázán meziroční nárůst počtu dokončených bytů o 17,2 %. Růst byl přitom patrný výlučně v bytových domech, v rodinných domech počet klesl. Varující je ale meziroční pokles zahájených bytů (o 4,9 %); v segmentu rodinných domů o 38,8 %.
Napjatý trh práce a reflexe vysoké inflace a zvýšených inflačních očekávání se projevují i ve stavebnictví. Zaměstnanost se sice v únoru meziročně snížila o 1,7 %, průměrný meziroční růst nominální mzdy dosáhl 14,1 % po lednových 14,9 %.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz