Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý delší money market sazby klesly o cca 5bp. Interest rate swap sazby klesly o 5-2bp..

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý delší money market sazby klesly o cca 5bp. Interest rate swap sazby klesly o 5-2bp podle splatnosti.
• Ceny státních dluhopisů stouply. Cena GB 6.95/16 přidala na 117,05 a na bidu vynáší 5,163% (-1,4bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 111,00 a na bidu vynáší 5,025% (-2,6bp). Na krátkém konci výnosové křivky stoupl GB 6,05/04 na 104,06 při výnosu 4,083% (-7,7bp).
• Úrokové sazby dnes výrazně klesly a propadly tak na nová historická minima. V FRA sazbách je již téměř zcela zahrnuto snížení sazeb ČNB o 25bp na 3,50%. Nejvýrazněji propadly výnosy na krátkém konci křivky, který je měnovou politikou nejvýrazněji ovlivňován. Na dlouhém konci bránila podstatnějšímu poklesu výnosů evropská křivka. Výnosová křivka tak zvýšila svůj sklon. Korunové výnosy státních dluhopisů jsou v segmentu 3-10Y nižší než výnosy Bundů. CZK IRS sazby se pohybují pod EUR IRS kotacemi (na midu) o níže 7bp, 3bp (2Y,10Y).
• Bezprostředním impulsem pro pokles úrokových sazeb byla apreciace měnového kurzu, který vystoupal na nové historické maximum 29,78 CZK/EUR. Je si třeba uvědomit, že minulé (dubnové) maximum bylo dosaženo v době, kdy kurz CZK/USD pohyboval okolo 34. Efektivní kurz koruny je dnes tedy výrazně silnější než dubnu. Nadměrné posilování kurzu bylo v dubnu nejdůležitějším důvodem pro agresivní snížení úrokových sazeb o 50bp na 3,75%. Pokud koruna nezkoriguje výrazněji nad 30CZK/EUR předpokládáme, že centrální banka opět přistoupí k dalšímu snížení úrokových sazeb o 25bp na 3,50%. K uvolnění měnové politiky ale nedojde na čtvrtečním zasedání bankovní rady ČNB (27.6.), ale až na červencovém (25.7.). V červenci bude projednávána tzv. velká situační zpráva, která bude analyzovat čtvrtletní data (HDP, PB, mzdy), přehodnocovat vyhlídky zahraničních ekonomik, což vyústí v revizi podmíněné prognózy inflace. Silnější měnový kurz a podstatná korekce optimistických očekávání v EMU a USA pravděpodobně povede ke snížení prognózy inflace pod spodní hranici inflačního cíle.
• Výrazné noční posílení EUR/USD v reakci na problémy firmy WorldCom dále povzbudí eurovou křivku. Korunové dluhopisy dnes vyskočí vzhůru.

• Delší eurové money market sazby v úterý stouply o 2bp. Interest rate swap sazby přidaly 5bp.
• Ceny dluhopisů v úterý klesaly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,42 při výnosu na offeru 3,980% (+6,1bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,530% proti 4,483% předešlý obchodní den (+4,7bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 100,27 při výnosu 4,960% (+4bp). Červnová future na 10Y Bund klesla na 107,27 (-31bp).
• Ifo index nepřinesl pozitivní informaci, když poklesl ze 106,2 na 104,9. K propadu došlo především u expektační složky. Taktéž americká spotřebitelská důvěra výrazně klesla, nicméně méně než očekávání. Středeční obchodování je za námi a včerejší čísla již nikoho nezajímají.
• Dnes ráno otevřely Bundy ostrým skokem vzhůru. Výnosy klesly po křivce řádově o 12bp. Důvodem bylo oznámení americké internetové firmy WorldCom. Její vedení rozhodlo propustit finančního ředitele, jelikož byly zjištěny nesrovnalosti v zaúčtování asi 4miliard dolarů. Tyto praktiky výrazně nadhodnotily cash flow firmy. Společnost plánuje propustit asi 17 tisíc zaměstnanců. Reakce EUR-USD je ostrá a společná měna posílila nad 0,99. Toto posílení měnového kurzu oddaluje nutnost zvýšit úrokové sazby ECB na konec tohoto roku.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v úterý stagnovaly. Interest rate swap sazby klesly o 4-1bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries stouply. 2Y-benchmarku vzrostly na 100 24/32 při výnosu 2,84% (-4bp). Cena 5Y Treasuries stoupla na 101 11/32 při výnosu 4,07% (-2bp). Cena 10Y benchmarku klesla na 100 13/32 při výnosu 4,82% (-1bp).
• Pokles akcií během včerejška opět podpořily dluhopisové trhy a výnosy mírně klesly. Spotřebitelská důvěra poklesla, ale nepřekvapila. Americké akcie klesly: DJIA 1,67% a NASDAQ -2,50%. Dolar výrazně oslabil.
• Dnešek bude řízen reakcí režii reakce na oznámení firmy WorldCom. Je těžké odhadnou jak agresivní bude a je pravděpodobné, že dojde k přestřelení. V následujících dnech bude přijde příležitost výhodně nakoupit.