Dluhopisy dnes poklesly v reakci na lepší HDP, výnosy rostly více na krátkém konci

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      V čtvrtek delší MM sazby přidaly okolo 3bp. IRS úrokové sazby vzrostly 6-3podle splatnosti.

       Ceny státních dluhopisů klesaly. Cena GB 6.95/16 ubrala na 110,95 a vynáší 5,776% (+4,5bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 klesla na 106,25 a na bidu vynáší 5,676% (-6bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 102,90 při výnosu 4,761% (+6,3bp).

       HDP ve výši 3,2% bylo příjemným překvapením a spolu s vlivem vývoje v zahraničí vedlo k růstu výnosů. Růst české ekonomiky sice překonat naše i tržní očekávání, ale při bližším pohledu na strukturu růstu není vidět žádné překvapení. Jediná položka, která překonala naše předpoklady byla zásoby. I pohled na strukturu přidané hodnoty za jednotlivá odvětví nevypadá tak hvězdně jako celkové číslo. O růst se totiž zasloužily především telekomunikace (+23%), bankovnictví (17%) a obchod a služby (4%). Velmi důležitý sektor zpracovatelský průmysl klesl o –0,4% y/y a ukázal, že kombinace silné koruny a zpomalení světové ekonomiky neušetřila ani naše firmy. Opačná fáze cyklu a velmi robustní poptávka domácností (+4%) však pomáhá tyto tendence kompenzovat. Celkově je číslo mírně lepší než naše očekávání.

      

        Na nová data reagoval především krátká konec křivky (IRS, FRA). Spotřeba ukazuje, že s úvahami o uvolnění měnové politiky v tomto cyklu je již konec. FRA kontrakty již dokonce zahrnují zvýšení sazeb centrální banky o 25bp za 6M. My setrváváme u našeho původního předpokladu zpřísnění měnové politiky až ke konci roku. Koruna dále posiluje rychle posiluje, což se projeví jak v inflaci, tak v útlumu ekonomické aktivity. Jediným rizikem je rychlá akcelerace růstu v EMU nebo vzestup eurové křivky. Tu zatím nepředpokládáme. Doporučujeme prodávat FRA 6*9 a 9*12.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.